Ven falta de liquidez

Moody's sube la probabilidad de impago de DIA: le asigna el rango de 'default' limitado

Moody's ha adoptado esta decisión tras publicar el 7 de septiembre que su principal accionista, LetterOne ha adquirido dos líneas de bonos de deuda por 520,6 millones

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La compañía de distribución DIA ha notificado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que Moody's ha decidido asignar la denominación de impago limitado (Limited Default) a la calificación referida a la probabilidad de incumplimiento (PDR) de la firma.

DIA indicaba este miércoles por la tarde que Moody's ha adoptado esta decisión tras publicar el 7 de septiembre que su principal accionista, LetterOne, ha adquirido a través de DEA Finance la totalidad de las dos líneas de bonos de deuda de 2021 y 2023 por un total de 520,6 millones de euros.

La agencia de calificación considera esta transacción como un canje de deuda de dificultades y por tanto como un 'default', dado que a través de ella los bonistas reciben un importe menor en relación al compromiso de pago original de las obligaciones.

Moody's considera que la liquidez de DIA es "débil". A 30 de junio de 2020, DIA solo disponía de 420 millones de efectivo y 15 millones de líneas de crédito no utilizadas bajo su línea de crédito sindicado de 973 millones.

Para la agencia, esta liquidez es insuficiente para cubrir los 621 millones de deuda que tiene la cadena a corto plazo, que incluye un bono de 300 millones con vencimiento el 28 de abril de 2021, suponiendo que no se renueven las líneas de crédito bilaterales.

Moody's recuerda que las líneas de crédito sindicadas de DIA están sujetas a un compromiso de mantenimiento basado en un ratio de deuda neta sobre Ebitda del 35% en comparación con las previsiones de la empresa. Este compromiso será testado cada seis meses, con la primera prueba programada para el 31 de diciembre de 2020.

"DÉBIL" GOBIERNO CORPORATIVO

Además, según la agencia, varios cambios de gestión apuntan a un gobierno corporativo "débil" e incertidumbres en torno a la estructura de capital futura.

Así, indica que Stephan DuCharme, presidente ejecutivo de DIA desde mayo de 2020, también es socio director del fondo de inversión LetterOne, que posee el 74,8% del capital de DIA.

Asimismo, recuerda que Karl-Heinz Holland, el cuarto CEO de DIA en dos años, dejó la compañía en mayo de 2020 después de pasar solo un año en el cargo, y que aunque cuatro de los seis miembros del consejo de DIA son independientes según la definición de la empresa, Moody's cree que LetterOne hará valer su influencia en la reestructuración de deuda, porque ahora posee 521 millones de bonos de DIA.

A la vista de esta situación Moody's Investors Service ha incluido una designación de incumplimiento limitado (LD) al 'Caa3-PD' a la probabilidad de incumplimiento del rating de DIA, cambiándolo a 'Caa3-PD/LD'. La perspectiva la mantiene en negativa.

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