Santander declina rescatar un CoCo de 1.000 M hasta que tenga sentido económico

Banco Santander ha declinado rescatar un bono convertible contingente (CoCo) de 1.000 millones de euros, según informa Bloomberg. La decisión de acudir o no a la ventana de liquidez ha estado sobre la mesa de la entidad española durante las últimas semanas, ya que la primera fecha para efectuar la recompra está fijada para el 29 de septiembre.

Los CoCos son un tipo de deuda que los bancos se han lanzado a emitir en los últimos años. Son instrumentos perpetuos, sin fecha de vencimiento, pero los inversores suelen prever que las entidades financieras ejerzan el rescate para reembolsarlos lo antes posible, siempre y cuando el coste de hacerlo no sea punitivo.

La cuestión es que, dado el nivel de las reservas de capital que tiene el Santander, tendría que gestionar la venta de un nuevo título para poder hacer frente al rescate de este CoCo, según los analistas citados por Bloomberg. Desde la compañía, han señalado que están comprometidos a ejecutar esta operación cuando tengan sentido económico. En este punto, conviene recordar que es rescatable cada tres meses.

El CoCo de Santander paga un tipo fijo del 5,25% y en el mercado parecía asumida la posibilidad de que la entidad se saltara esta ventana de recompra, ya que ha estado cotizando sensiblemente por debajo de su valor nominal durante el plazo de recompra.

La decisión de Santander no ha sido una excepción. Este mismo jueves, la entidad suiza Zürcher Kantonalbank ha tomado una decisión similar al renunciar a la recompra de un CoCo por valor de 750 millones de francos suizos (unos 781 millones de euros). Explicó a los inversores que "toma cada decisión de compra individualmente sobre una base económica, teniendo en cuenta las condiciones subyacentes del mercado". No es habitual que un banco decida no acudir al rescate de un CoCo en la primera fecha de compra, aunque en los últimos meses se han vivido ejemplos significativos.

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Este mercado se ha visto sacudido por tensiones en los últimos meses, a partir de la crisis desatada por el rescate de Credit Suisse, en el que un total de 17.000 millones de dólares de sus bonos convertibles vieron reducirse su valor a cero como parte del proceso de compra acordado con UBS.

El caso de Credit Suisse, sumado a la quiebra de Silicon Valley Bank, provocó turbulencias en el mercado de deuda bancaria. Los CoCos se han ido recuperando poco a poco, aunque su rendimiento todavía se sitúa en el 10%, muy por encima de la media histórica. De hecho, su prima de rendimiento sigue siendo lo suficientemente amplia como para disuadir a algunos de los bancos.