El capital de Cellnex encuentra su estabilidad con los Benetton y una paz de 450 millones

El capital de Cellnex Telecom ha encontrado su paz. Al final, los Benetton han apostado por la compañía con un desembolso de 450 millones, para llegar al 9,9% y supera el paquete de fondo activista de Chris Hohn, The Children Investment (TCI) que tiene el 9,6%. Con la operación anunciada por Edizione, el holding de la familia italiana refuerza su apuesta por la empresa española, despeja dudas y cierra filas con TCI a favor del nuevo consejero delegado, Marco Patuano, que sustituirá a Tobías Martínez a finales de este mes.

Patuano ya fue escogido por unanimidad por el consejo. Pero votarlo era gratis. Esto no. Esto es dinero contante y sonante. En todo caso, no se trata de una carrera entre la familia Benetton y TCI a ver quién queda por encima. Pero había dudas sobre si los italianos estaban de salida, visto como habían ido reduciendo su participación. Ahora estas dudas se despejan. Desde que se anunció la operación, dentro de la reconversión de Atlantia en Mundys, la acción de Cellnex ha subido un euro y se ha colocado en 36,3 euros.

Los Benetton con esta operación sitúan a Cellnex en la primera línea de sus inversiones industriales, a la altura de las tiendas de Benetton, Autogrill, o la ya mencionada Mundys. Esto hasta esta semana no era así. Cellnex había sido en los últimos años un paquete susceptible de salir de la cartera de los italianos. Ya no. Cellnex vale ahora en bolsa más de 25.300 millones y el porcentaje que controla Edizione estaría valorado en casi 2.500 millones.

Durante la presentación de la nueva denominación social de la antigua Atlantia, a mediados de marzo, el presidente de Edizione, Alessandro Benetton, expresó con claridad que una de las inversiones que se estaban evaluando era la de telecomunicaciones. Era el momento de máxima tensión en el consejo de Cellnex. Y, por tanto, había muchas dudas.

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Ahora, tres meses después, la situación se pacifica, tras haber apoyado la presión del fondo TCI en el capital de Cellnex por el regreso del ex consejero delegado de Edizione, Patuano, en el puesto de mando del líder europeo de las torres de telecomunicaciones. Los Benetton apuestan a largo plazo por la compañía, cuando parecía que estaban de salida. Y se bendice el plan que ya había diseñado Tobías Martínez: recortar gastos, reducir deuda y mejorar la remuneración al accionista.

Fase de estabilización

La compañía, seguramente el mayor proyecto de éxito nacido en Cataluña, ha entrado ahora en una fase de estabilización. No se prevé que los Benetton superen el 10% —para ello precisaría pedir permiso al Gobierno español, ya que Cellnex se considera una empresa estratégica— y que la actual situación de un consejero dominical de Cellnex y otro de TCI se convierta en permanente.

En el primer trimestre, Cellnex redujo levemente sus pérdidas: hasta los 91 millones. Los ingresos, en cambio, se han colocado en 985 millones, un 19% más que en el mismo período del año anterior.

En los últimos doce meses la deuda del grupo ha seguido creciendo

La deuda neta se ha recortado de manera muy importante. En marzo de 2022 la deuda neta se había colocado en 13.600 millones. Durante los últimos 12 meses la deuda no ha bajado. Ha pasado de 13.600 millones, subiendo hasta los 17.000 millones. Los tipos están incrementándose y para la compañía resulta clave mantener el rating de grado de inversión de Fitch (BBB-) con perspectiva estable, confirmado en enero. A su vez, S&P mantiene el rating BB+ con perspectiva positiva confirmado durante el pasado mes de abril. Todo esto es fundamental para que los costes financieros no se disparen en un futuro inmediato.

Optimizar las filiales

Patuano espera abrir el capital de algunos filiales y esos recursos dedicarlos también al principal objetivo, reducir el endeudamiento de la compañía. Lo complicado es vender participaciones minoritarias que permitan mantener el control de las filiales con una compañía que sigue en pérdidas. Por lo tanto, se les va a pedir a los inversores lo mismo que han hecho los Benetton: jugar a medio plazo.

Cellnex nació en el entorno de La Caixa, en concreto de Abertis, en un exitoso spin off que llevó a cabo el que era el presidente en su día, Francisco Reynés. Pero en la actualidad, Criteria, el holding de participadas de la Fundación Bancaria La Caixa, solo tiene el 4,75%. No están en el consejo y no han tenido nada que ver en el nuevo marco estratégico en la que los Benetton están colocando la compañía. La diferencia siempre fue que los Benetton siempre han puesto más dinero y que al mismo tiempo Criteria ha ido obteniendo plusvalías. Las sutiles diferencias entre el largo y el corto plazo.