El alza de tipos fuerza a El Corte Inglés a dejar de emitir pagarés para financiar el día a día

El Corte Inglés ha decidido renunciar a una de las fuentes de financiación que ha usado con más frecuencia en los últimos años para atender sus obligaciones a corto plazo. Según han confirmado fuentes del grupo de distribución, la compañía ha acordado no renovar un vencimiento de casi 130 millones de euros de pagarés emitidos en el MARF, un mercado español de renta fija donde había levantado hasta 1.200 millones para cubrir sus necesidades más urgentes. La fuerte subida de los tipos de interés ha encarecido esta fórmula de conseguir dinero rápido y barato.

Según estas fuentes, El Corte Inglés amortizará este viernes una emisión de pagarés de 128,1 millones que expira el último día de marzo. En abril, tiene otra de apenas cinco millones, que tampoco tiene previsto renovar ante el súbito incremento de estos valores de renta fija. Según el último informe anual, el grupo de grandes almacenes presidido por Marta Álvarez Guil tenía colocados pagarés vivos por 334,12 millones, más del doble de los que tenía en circulación al cierre del ejercicio fiscal 2021.

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Mientras los principales bancos centrales del mundo tenían los tipos de interés cerca de cero o en negativo, el holding participado por las familias Areces y García Peña y por Mutua Madrileña aprovechó esta ventana de oportunidad para financiarse sin apenas pagar nada a los inversores, con plazos de 12 y 14 meses. De hecho, en noviembre de 2019, la compañía consiguió por primera vez en su historia que los inversores le pagaran por sus pagarés, al lanzar emisiones a un precio negativo de 0,01% y 0,03%. Situación que se volvió a repetir en mayo de 2022.

Pero desde que el BCE, la Fed y el Banco de Inglaterra han decidido combatir la inflación con sucesivas subidas del precio del dinero, desde el 0% hasta el 3,5% en el caso del Viejo Continente, este mercado ha incrementado su coste por encima del 4% y con vencimiento de apenas uno o tres meses. Prueba inequívoca de que la sensación de riesgo se ha multiplicado y que los inversores ya exigen primas muy superiores para financiar las empresas.

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Por ello, El Corte Inglés ha renunciado a extender esta emisión de 128 millones, que forma parte de un programa de pagarés por un total de 1.200 millones aprobado en 2019. Entre junio y agosto del pasado año llevó a cabo hasta cinco colocaciones por un total de 252 millones, con vencimiento de entre dos y tres meses y pagando un precio del 0,3%, justo cuando el BCE aplicó la primera subida de tipos para contener la inflación hasta el 0,5%.

Desde El Corte Inglés, se asegura que no contar con esta vía para financiar su circulante no es problema, pese a haber exprimido esta alternativa desde 2017. Explican que, gracias al acuerdo con Mutua Madrileña firmado en mayo del pasado año, el grupo disfruta de uno de sus momentos más cómodos en cuanto a la gestión de la tesorería. Una alianza por la que ingresó cerca de 1.105 millones de euros, importe que fue destinado a amortizar de forma anticipada dos emisiones de bonos por 690 y 600 millones.

Fin a la venta de activos

Tras este acuerdo, la deuda neta de El Corte Inglés se redujo hasta los 2.500 millones, la cifra más baja en 15 años, lo que pone de manifiesto la mejora de su nivel de solvencia. Antes de amortizar los bonos, el grupo estaba a un escalón de lo que se conoce como investment grade o grado de inversión, la calificación que exigen los fondos de pensiones y de inversión de primera fila para comprar su papel comercial. Un nivel que hoy en día ya disfrutaría tras la sensible disminución del pasivo.

La deuda neta de El Corte Inglés se redujo hasta los 2.500 millones, la cifra más baja en 15 años

El Corte Inglés asegura estar ya en una posición confortable, lejos de la tensión que vivió años atrás, tras la crisis financiera vivida hasta 2014, cuando su deuda era de casi 5.000 millones. Prueba de ello es que la compañía ha decidido dar por finalizada la venta de activos, principalmente inmobiliarios, después de cerrar el traspaso de Marineda, uno de sus centros comerciales en Galicia. De hecho, la empresa ha anulado la desinversión de Torre Titania, una de las joyas de la corona, en pleno paseo de la Castellana de Madrid.