España se juega el 4% del PIB si fracasa Sareb, según la Comisión Europea

La Comisión Europea ha publicado un 'discussion paper' titulado '¿Qué hace bueno a un banco malo? La experiencia irlandesa, española y alemana', en el que advierte de que "las actuales pérdidas de Sareb son preocupantes, ya que parte de su deuda sénior (que totaliza alrededor del 4% del PIB) puede acabar absorbida por el Gobierno español si Sareb no puede devolverla". Asimismo, Bruselas se muestra muy crítica con los cambios regulatorios impuestos por el Banco de España (BdE), que ralentizan sus ventas y ponen en peligro el cumplimiento de sus objetivos.

Ambas circunstancias están íntimamente relacionadas, puesto que las fuertes pérdidas sufridas por el banco malo español en 2014 y 2015 derivan de los cambios de su normativa contable, que es responsabilidad del BdE, y que le han obligado a retasar todos los activos traspasados por las cajas rescatadas a un valor inferior al de dicho traspaso. Estas pérdidas ya se han comido todo el capital de Sareb (1.200 millones) y han obligado a transformar los 3.600 millones que tenía en deuda subordinada en acciones. Y eso sin contar con los 2.700 millones de pérdidas generadas por el famoso derivado para cubrirse de las subidas de tipos, que no se reflejan en sus resultados.

Por tanto, son estos cambios de la normativa contable por parte del BdE los que provocan las pérdidas del banco malo y pueden conducir a un 'default' del que tendría que responder el Estado. Las autoras del informe, Stephanie Medina Cas e Irena Peresa, critican al supervisor bancario español al señalar que "la experiencia de Sareb demuestra que, tras la valoración inicial de los activos dañados, es deseable que la sociedad de gestión de activos opere bajo un marco de valoración estable. El marco de valoración para Sareb diseñado por el Banco de España se retrasó y se publicó en octubre de 2015".

"La revaluación de la cartera provocó fuertes provisiones y amortizaciones de activos que contribuyeron a las pérdidas de Sareb en 2013 y 2014. El nuevo marco contable puede suponer necesidades adicionales de provisiones. Haberlo tenido en marcha desde el principio habría introducido más certidumbre sobre el comportamiento financiero de Sareb", añaden.

El BdE pone en peligro el objetivo de Sareb

Pero no solo se trata del impacto de los cambios normativos en los resultados pasados de la sociedad que preside Jaime Echegoyen. Estas economistas consideran que también afectarán a su actividad comercial y, en consecuencia, al cumplimiento de su misión de deshacerse de sus casi 50.000 millones de euros en activos en el plazo fijado de 15 años: "Los nuevos estándares de valoración tienen también implicaciones en su negocio de ventas, ya que requieren que Sareb se centre en operaciones donde el precio del activo esté por encima del de valoración para generar beneficios, lo que ha causado una ralentización temporal en estas ventas de activos".

Un experto en el sector explica esta situación: "Inicialmente, Sareb solo tenía que elegir los activos que podía vender por encima del precio de traspaso —que era el mismo para todos— para generar beneficios. Ahora tiene que vender cualquier activo por encima de su valoración individual porque, si no, le consume capital y no puede permitírselo porque ya ha tenido que reponerlo. Y como esa valoración es la de mercado, eso significa que tiene que vender sistemáticamente por encima del mercado". "Es imposible superar al mercado todo el tiempo, más allá de alguna operación puntual, porque los compradores no son tontos. El resultado es que se va a ralentizar muchísimo el ritmo de ventas".

El peligro de usarla para ofrecer vivienda social

El informe publicado por la Comisión Europea también señala la importancia del entorno macroeconómico para el éxito de un banco malo: así, ha funcionado mucho mejor el NAMA irlandés, que se ha aprovechado del buen momento del mercado inmobiliario inglés y de la recuperación del irlandés, que Sareb, ya que en España "la recuperación, aparte de ser más reciente, ha sido más modesta que la irlandesa". Al tratarse de un factor exógeno a los políticos y gestores, esto "subraya la necesidad de ser conservador en las asunciones macroeconómicas a la hora de elaborar el plan de negocio y de valorar los activos".

Las dos economistas también critican la falta de información sobre los activos traspasados, tanto en Irlanda como en España, avisan del peligro de que los políticos introduzcan fines como proporcionar viviendas sociales, porque dificultan el cumplimiento de la misión de los bancos malos, y subrayan la necesidad de ofrecer una remuneración competitiva para atraer a buenos profesionales a los bancos malos. Y se muestran un tanto naífs cuando aseguran que "Sareb atrajo a 26 entidades financieras privadas para que invirtieran en su capital, lo que refleja, hasta cierto punto, confianza en el banco malo".