Los más afectados por la crisis abren el mercado: Bankia y BMN ya emiten deuda

La banca española es la nueva niña bonita de los inversores. Y no sólo de las entidades 'sanas', sino que las nacionalizadas –por las que nadie daba un duro hace tan sólo unos meses– también han conseguido acceder al mercado. Ha abierto el fuego BMN (Mare Nostrum), con una emisión de 500 millones de cédulas hipotecarias a la que ha seguido Bankia, el paradigma de la crisis financiera, con otra colocación de 1.000 millones pero esta vez de deuda senior –sin garantía–. Y ambas, a unos precios muy atractivos para las entidades. Todo ello en un contexto de fuertes subidas del sector en bolsa y con la prima de riesgo cayendo en picado hasta 188 puntos básicos.

"El mercado se ha roto, todo el mundo está deseando comprar activos españoles y los diferenciales se han hundido", explica un analista. Un gestor de fondos añade que "el mercado ahora sí se cree la historia de las previsiones y la limpieza de balances de la banca, y, si te lo crees, estas entidades tienen que ganar dinero por fuerza. Eso es lo que está haciendo que todo el mundo compre".

Esta reapertura del mercado ha sido aprovechada por los que no han podido emitir hasta ahora, a diferencia de las ventanas anteriores, en las que eran las grandes entidades las que se lanzaban primero a la piscina.Según fuentes del mercado, ahora mismo estos no tienen demasiado interés por salir, ya que su prioridad es precisamente la contraria: desapalancarse, es decir, reducir su endeudamiento.

Por otro lado,la salida de las dos entidades nacionalizadas al mercado este miércoles tampoco obedece a una necesidad acuciante de liquidez, sino que "emiten para decir que están aquí y que han recuperado el acceso al mercado", según las fuentes citadas. Esto tiene un valor simbólico muy grande, en especial en el caso de Bankia, la entidad que era el paradigma del hundimiento del sistema financiero español y de todos los males causados por la irresponsabilidad y la politización de las cajas de ahorros, que condujeron al rescate de 41.300 millones (de los que 24.000 han ido a parar a la entidad que preside José Ignacio Goirigolzarri). "Lo intocable se ha convertido en una inversión atractiva", según un analista de Olivetree en Londres.

Tipos muy bajos

Además, estas colocaciones se están haciendo con unos tipos de interés muy bajos para ser entidades con participación pública, aprovechando este buen momento del mercado.La primera emisión, la de BMN,cuyo 65% pertenece al Estado, ha consistido en 500 millones de cédulas hipotecarias a cinco años. Estos instrumentos son los más seguros que puede emitir un banco puesto que están doblemente respaldados: con su solvencia y con su cartera de préstamos hipotecarios. La emisión de la entidad que preside Carlos Egeaha tenido gran éxito puesto quela demanda ha triplicado la oferta, lo que le ha permitido rebajar el diferencial de 210 a 190 puntos básicos sobre elmidswap(equivalente al Euribor a ese plazo).

En cuanto a Bankia, la colocación es más arriesgada puesto que se trata de bonos senior –que tienen como garantía sólo a la propia entidad– a cinco años. El volumen se situó inicialmente también en 500 millones, aunque finalmente alcanzó los 1.000 millones de euros con un diferencial de midswap más 235 puntos básicos, por debajo de los 250 puntos de partida.Los encargados de la colocación son Bank of America Merrill Lynch, Commerzbank, Natixis y UBS.

Estas emisiones llegan en un nuevo día de euforia bursátil en el sector bancario. La estrella ha vuelto a ser el Popular, que se ha disparado un 8,94% y se anota ya un 23% en las cinco sesiones bursátiles que llevamos en 2014. También han subido con fuerza CaixaBank (3,18%) y Sabadell (2,5%), mientras que los dos grandes han registrado un comportamiento mucho más moderado.