El agujero de la CAM supera los 3.000 millones y obliga al BdE a intervenir la caja

El agujero de la CAM, entendido como pérdida esperada no cubierta por provisiones, supera los 3.000 millones de euros, según fuentes de las entidades que han examinado las cuentas de la caja con vistas a su compra. Estas pérdidas son las que han detonado su intervención -anunciada ayer por la tarde y adelantada por la mañana por El Confidencial- por parte del Banco de España, y se suman a los 2.800 millones que va a inyectarle el FROB de forma inmediata.

Los 3.000 millones corresponden básicamente a pérdidas en crédito promotor e inmuebles adjudicados, según estas fuentes. Y serán la cantidad aproximada que soliciten como garantías contra pérdidas (esquema de protección de activos, EPA) los interesados en comprar la CAM tras la intervención, que también tendrá que salir del erario público. Los 2.800 millones del FROB no corresponden a estas pérdidas, sino a las necesidades de la caja que preside Modesto Crespo para alcanzar una ratio de capital principal del 10% como exige el Real Decreto de recapitalización de febrero, y serán devueltos por la entidad que gane la puja por la CAM.

Estas pérdidas son las que quedarían por provisionar a pesar del enorme esfuerzo de provisiones contra recursos propios realizado por la entidad en su proceso fallido de fusión con Cajastur, Caja Cantabria y Caja Extremadura para formar el Banco Base. El enorme volumen de las mismas es el que provocó la ruptura de ese proyecto, instada por la entidad asturiana, e hizo que todas las entidades interesadas en la subasta posterior pidieran un EPA al Banco de España y que, en consecuencia, dicha subasta quedara desierta. Estas entidades fueron inicialmente Santander, BBVA, Popular, Sabadell, BNP Paribas, Unicaja, Ibercaja y BBK, a las que posteriormente se sumó Barclays.

Ante la imposibilidad de que ningún banco o caja español se quedara la CAM "a pulmón", en palabras de Emilio Botín, la caja contrató a Nomura para buscar una salida. A la vez que buscaba posibles inversores, el banco de inversión que preside Franciso Sánchez-Asiaín trató de diseñar un esquema de banco bueno-banco malo similar al adoptado por Rodrigo Rato en Bankia. El último interesado en la caja fue el fondo 'buitre' JC Flowers, pero tampoco le convenció esta estructura y acabó por solicitar un EPA.

La puntilla para la CAM fueron los test de estrés publicados la semana pasada, donde apareció como la peor entidad española, con un core capital del 3% en el escenario adverso que se convertía en el -2,8% (fondos propios negativos) sin contar los 2.800 millones comprometidos por el FROB. Un resultado que suponía una causa clara de intervención, aunque el Banco de España ha esperado hasta que Bankia y Banca Cívica completaran sus salidas a bolsa, para no interferir con ellas. Una vez despejado el camino, ayer acordó la intervención.

Y ahora, ¿qué?

A partir de ahora, se abre un proceso similar al seguido tras la intervención de CajaSur en mayo del año pasado: el FROB sustituye a los administradores de la caja, nombra un banco de inversión encargado de su venta -según algunas fuentes, el elegido será JP Morgan- y abre una subasta inversa en la que ganará quien menos garantías públicas solicite. Según las fuentes consultadas, es probable que las entidades citadas anteriormente e incluso algunas más, se presenten a la puja. En algunos casos, irán de la mano de fondos de inversión extranjeros.

A diferencia del caso de CajaSur, ahora el Banco de España tiene mucho camino recorrido: todos estos bancos y cajas ya han estado en el data room de la CAM para examinar sus cuentas, Ernst & Young ha realizado una due diligence exhaustiva por encargo del FROB, y otros tres bancos de inversión -Crédit Agricole, HSBC y PriceWaterhouseCooper- están trabajando en la valoración de la caja alicantina. Esto permite que el proceso sea mucho más rápido, con lo que es previsible que se culmine en septiembre.