El empleo de EEUU complica la decisión de la Fed sobre los tipos y agita los mercados

Los inversores esperaban con impaciencia los datos de empleo de agosto en Estados Unidos. Anhelaban que despejaran, en un sentido o en otro, la incógnita acerca de la si la Reserva Federal (Fed) subirá o no los tipos de interés en la reunión de política monetaria de los días 16 y 17 de septiembre. Pero lejos de hacerlo, las cifras conocidas han complicado aún más el escenario, con lo que avivan el nerviosismo existente en los mercados financieros.

Lo complican porque ha habido de todo. Cifras buenas, regulares y malas. Entre las últimas, que la primera economía del mundo solo fue capaz de crear 173.000 empleos en agosto, por debajo de los 217.000 esperados y la cifra más reducida desde marzo. Como contrapunto, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos ha revisado con fuerza al alza los datos de los dos meses anteriores: los de junio, de 231.000 a 245.000 empleos, y los de julio, de 215.000 a 245.000 empleos.

Además, la tasa de paro ha caído al 5,1%, la más reducida desde abril de 2008 y por debajo del 5,3% de julio y del 5,2% esperado. Eso sí, la población activa permanece en el 62,6%, con lo que no cumple con unas previsiones que esperaban que subiera al 62,7%. Permanece así en sus niveles más bajos desde los años 70.

Jeffrey Lacker, uno de los halcones de la Fed y con voto en la reunión del 17 de septiembre, lo tiene claro: “Es momento de poner fin a la era de los tipos al 0%“

Y para rematar la faena, los salarios por hora han repuntado más de lo previsto. Con respecto a julio han subido un 0,3%, frente al 0,2% esperado, y con respecto a agosto de 2014 han aumentado un 2,2%, frente al 2,1% previsto.

¡A la rica volatilidad!

Esta ensalada, en la que se mezcla bueno con malo, malo con regular y regular con bueno, mantiene las dudas con respecto a la decisión que adoptará en dos semanas la entidad presidida por Janet Yellen. Más que nada, porque estos datos aportan argumentos -como el descenso del paro o la subida de los salarios- para los partidarios de elevar los tipos, pero también dan munición -como la débil creación de empleo en agosto o la baja población activa- a los partidarios de mantenerlos. Y como mantienen la incertidumbre, abonan el terreno para que la volatilidad siga presente en los mercados hasta que la Fed anuncie su resolución a las 20 horas del 17 de septiembre.

La decisión sobre los tipos es tan sensible por la falta de costumbre. Los intereses llevan congelados en el 0-0,25% desde 2008 y no suben desde 2006

Este un poco de todo se refleja tal cual en los mercados, donde la incertidumbre da lugar a interpretaciones y reacciones dispares. Las bolsas interpretan que las cifras calientan la subida de los intereses, y en Europa los descensos alcanzan el 3% y Wall Street abre con caídas superiores al 1%. El dólar se lo toma con más calma y se mantiene en los 1,112 dólares a los que se cambiaba antes de conocerse los datos. Y la deuda no da tan hecho el aumento de los intereses y los inversores compran bonos. Como consecuencia, la rentabilidad de las obligaciones a 10 años cae del 2,15 al 2,13%.

La decisión que adopte finalmente la Fed resulta tan sensible por la falta de costumbre y por el contraste que supone con los históricos estímulos que el banco central estadounidense ha enviado durante la crisis. Sin ir más lejos, los tipos llevan congelados en el mínimo histórico del 0-0,25% desde diciembre de 2008 y la última vez que la entidad elevó los intereses fue en junio de 2006.

Por el momento, Jeffrey Lacker, presidente de la Fed de Richmond y uno de los miembros del banco central que votará en la reunión de mediados de septiembre, ya ha catalogado como "buenos" los datos de empleo de agosto. Y confirmando su condición de halcón, que es como se denomina a los banqueros centrales más proclives a subir los tipos que a bajarlos, ha asegurado que ha llegado el momento "acabar con la era de los tipos de interés al 0%".