El BdE ofrecerá garantías en Unnim similares a las de la CAM

El Banco de España quiere dar salida cuanto antes a las entidades nacionalizadas, aunque para ello tenga que ofrecer enormes garantías contra pérdidas a los compradores, como ha quedado demostrado en el caso de CAM. Una vez cerrada la adjudicación de la CAM al Sabadell, pondrá en venta Unnim, para la que también ofrecerá al comprador un esquema de protección de activos (EPA).

Así lo aseguran fuentes cercanas al supervisor, que descartan las dudas que se han planteado en algunos círculos sobre la posibilidad de conceder un EPA a una entidad que no ha sido intervenida. Unnim, la fusión de las cajas de Sabadell, Terrassa y Manlleu, fue nacionalizada el 30 de septiembre con la adquisición del 100% de su capital por el FROB al precio de un euro y la inyección de 568 millones de capital.

"Una vez que la toma de participación por el FROB se produce, la situación de facto entre intervención y recapitalización es análoga. Por tanto, a la hora de vender sus participaciones, el FROB puede utilizar todos los medios admitidos en derecho y, por lo tanto, puede ofrecer esquemas de protección de activos, como los ha utilizado en el pasado", explica una de las fuentes consultadas.

Por tanto, los elementos decisivos de la subasta serán los mismos que los de la CAM, aunque su coste será inferior dado el reducido tamaño de la fusión catalana. Así, la caja alicantina tendrá un EPA de 16.600 millones para una exposición total al ladrillo de 17.500 millones, según las cuentas del primer semestre, más una inyección de capital de otros 5.249 millones. En el caso de Unnim, la suma de crédito promotor y activos adjudicados alcanzaba 5.583 millones al cierre de 2010 (aunque hay dudas sobre la fiabilidad de estas cifras).

¿Dinero público o privado?

De hecho, las fuentes consultadas aseguran que las condiciones para la puja serán similares a las de la CAM. En consecuencia, habrá tres elementos decisorios: el EPA, el capita exigido por el comprador (tras el precedente de la CAM, seguramente supere los 568 millones inyectados por el Estado hasta ahora) y una línea de liquidez para hacer frente a los vencimientos de deuda más inmediatos de la entidad, que ascienden a 1.016 millones en los dos próximos años.

La gran cuestión es quién se hace cargo de esa factura. Hasta ahora, se suponía que iba a ser el Estado, pero después de que la factura de la CAM haya ido a parar al conjunto del sector financiero a través del Fondo de Garantía de Depósitos, muchos dan por hecho que así ocurrirá en las próximas subastas. Ahora bien, fuentes cercanas al Partido Popular discrepan de ello por dos razones principales: porque el FGD no dispone de dinero suficiente para hacer frente a todas las operaciones pendientes y porque no es justo que entidades como las cooperativas paguen los desaguisados de las cajas de ahorros.

Ibercaja, gran favorita

El FROB encargó a Nomura en noviembre la elaboración del cuaderno de venta con estas condiciones. Según las fuentes, éste se hará llegar a las entidades interesadas en los próximos días tras la venta de la CAM. Ibercaja parte como gran favorito en todas las quinielas, dado que es la única entidad importante que no ha participado en el proceso de concentración y que su tamaño le permite absorber sin problemas la caja catalana.

La Generalitat preferiría un candidato catalán, pero el Sabadell queda descartado tras la compra de la alicantina. La Caixa podría ser esa opción, y de hecho ha examinado ya las cuentas de Unnim, pero pretende evitarlo. Y el Banco de España prefiere reservar a la entidad que preside Isidre Fainé para empresas mayores en caso de que se desestabilice alguna entidad grande o mediana en los próximos meses. Sin olvidar que el FROB también debe vender CatalunyaCaixa en 2012, y posiblemente también NovaGalicia Banco.