Los bancos seguirán comprando deuda al Tesoro "porque no hay otra solución"

A pesar de la absoluta desconfianza del mercado en la deuda española, el Tesoro no va a tener excesivos problemas en colocar sus emisiones de bonos y letras. La razón es que los bancos y cajas españoles van a seguir comprando "lo que haga falta", según ditintas fuentes del sector, a pesar de que llenar los balances de deuda pública supone un enorme riesgo para sus cuentas de resultados si continúan los desplomes del precio que hemos visto en las últimas semanas. Una consecuencia adicional de esta actitud es que el dinero que se usa para comprar deuda no se destina a dar crédito, y más en momentos de carestía de liquidez como los actuales.

"Da igual que no nos guste hacerlo, tenemos que comprar las emisiones del Tesoro porque no hay más remedio. Los extranjeros no quieren nada que huela a España y hay que hacer frente a los vencimientos como sea, así que tenemos que comprar nosotros", explican desde una entidad importante. Se estima que el Reino de España debe refinanciar 40.000 millones de euros que vencen hasta septiembre, de los que 25.000 millones se concentran en julio.

Este jueves el Tesoro realizará una subasta de bonos a tres años en la que espera colocar 3.000 millones de euros. En el mercado nadie cree que vaya a tener problemas porque se trata de una colocación reducida, aunque sí que tendrá que pagar un interés notablemente superior a la última emisión similar efectuada en abril; entonces fijó un tipo del 2,03%. Ayer, el diferencial del bono español a 10 años con el alemán se relajó desde los máximos marcados el martes hasta quedar ligeramente por debajo de los 2 puntos porcentuales.

Tal como adelantó El Confidencial, en las últimas subastas el Tesoro ha 'tirado' de las mayores entidades financieras españolas para evitar que no se cubriera el importe previsto. Y hoy se espera que haga lo mismo. La gran duda es qué pasará cuando tenga que incrementarse el volumen de las subastas para hacer frente a esos enormes vencimientos.

"La apelación a la banca nacional te puede salvar tres o cuatro subastas, pero, más allá, necesitas que los extranjeros entren. Y para eso hay que recuperar su confianza", aseguran en una entidad mediana. Otra fuente del sector discrepa: "Los bancos y cajas vamos a comprar todo lo que haga falta porque si dejamos que fracase una colocación, provocaríamos una hecatombe en los mercados de la que los principales perjudicados seríamos nosotros. Comprar la deuda al Tesoro es el mal menor". Además, se puede extender la petición de ayuda a entidades de menor tamaño, es decir, que todavía hay margen.

Salto al vacío con red

Ahora bien, esta práctica conlleva un riesgo muy elevado para las entidades, ya que, si continúa la caída del precio de los bonos en el mercado, estas posiciones entrarán en pérdidas que impactarán en la cuenta de resultados. Algo que se vio con claridad en las cuentas del primer trimestre de Caja Madrid, cuando las pérdidas en su enorme cartera de deuda pública fue en gran medida responsable del desplome del 35% en el margen financiero.

En todo caso, bancos y cajas tampoco se están tirando al vacío, sino que cuentan con una red de seguridad: el programa de compras de deuda puesto en marcha por el BCE y en el que ya ha invertido 40.500 millones. De momento, se ha centrado en bonos de Grecia, Portugal e Irlanda, según distintos medios, pero las entidades consultadas están convencidas de que tendrá que comprar también papel español. "Cuando lleguen los grandes vencimientos, la banca española no va a dar a basto y Trichet va a tener que salvar al Tesoro", opinan en la citada entidad mediana.

Otra consecuencia de estas compras masivas de deuda es que el dinero que se dedica a ellas no va a dar crédito a empresas y familias. Sobre todo en un momento en que se ha cerrado completamente el acceso a la financiación para las entidades españolas, tanto en los mercados mayoristas como en el interbancario, y en que es imposible trasladar a los clientes los grandes diferenciales que tienen que pagar bancos y cajas para captar liquidez.