Standard & Poor's pide un pacto de Estado para reducir el déficit público

La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's, que ayer rebajó la perspectiva de España a 'negativa', pide al Gobierno de Zapatero que busque un pacto político para reducir el déficit público, ya que las medidas tomadas hasta ahora -incluyendo la subida de impuestos- son consideradas insuficientes y hacen falta políticas más agresivas para lograr una consolidación fiscal "creíble" en los próximos años, en su opinión.

"La perspectiva negativa refleja el riesgo de una rebaja de rating dentro de los dos próximos años si no se acometen acciones más agresivas por parte de las autoridades. No obstante, dada la posición de partida relativamente fuerte de las finanzas públicas españolas, creemos que hay tiempo para que el Gobierno forje un consenso político que apoye una consolidación fiscal creíble y que permita mantener el actuar rating" de AA+, según el informe que justifica el empeoramiento de la perspectiva para nuestro país.

A su juicio, la subida de impuestos no bastará para compensar la caída de la base de recaudación -por la crisis-  y la presión alcista del gasto público. Esto se traducirá, según sus estimaciones, en un déficit primario (sin contar los intereses de la deuda) del 6% del PIB durante los próximos tres años.

"Si el Gobierno anuncia medidas fiscales concretas que nosotros consideremos que contribuirán a conseguir un superávit del 2% o superior para finales del periodo que concluye en 2012 -la cifra necesaria para estabilizar la deuda-, la presión a la baja en la calificación podría desaparecer", asegura el analista de S&P Trevor Cullinan. Dado que hoy por hoy es impensable que España pueda alcanzar un superávit del 2% del PIB en dicho plazo, eso implica que la bajada de rating es inevitable.

Es más, este analista considera que existe el riesgo de que el déficit sea aún mayor dadas las débiles perspectivas de la economía y la subida de los tipos de interés esperada para el próximo año. En ese caso, el ratio de deuda pública sobre PIB puede pasar del 40% en que se encontraba en 2008 hasta superar el 90% a mediados de la próxima década.

Una recuperación muy difícil

Este informe es muy duro con la situación económica española y con la actuación del Ejecutivo, aunque también reconoce algunas fortalezas de nuestro país. El principal argumento detrás de la decisión de S&P es que espera un crecimiento del PIB significativamente más bajo que el de los países con el mismo rating, así como un mayor déficit público "persistente", salvo que se acometan duros esfuerzos de consolidación fiscal y que las políticas se enfoquen claramente a incrementar las expectativas de crecimiento a medio plazo.

Sus estimaciones para el PIB son de crecimientos inferiores al 1% durante bastantes años debido al altísimo endeudamiento del sector privado (177% del PIB en 2009) y a la falta de flexibilidad del mercado laboral. Peor todavía será el PIB real per capita, que crecerá un mero 0,1% anual hasta 2012 frente al 2% de la media de los países con rating AA. Igualmente, espera que el paro se mantenga en niveles cercanos al 20% a medio plazo.

Este escenario se traducirá en presiones deflacionistas en España más persistentes que en la mayoría de los países de la zona euro, lo que a su vez ralentizará el ritmo de la consolidación fiscal (sube el coste de la deuda). Es decir, un círculo vicioso.

Los obstáculos de la economía española

A esto hay que sumar "las rigideces de los mercados laboral y de productos, la pobre competitividad de las exportaciones y la naturaleza relativamente cerrada de la economía española, que también impedirán la recuperación desde la actual recesión". Para reducir los desequilibrios de España, S&P coincide con los principales organismos internacionales en que hace falta un prolongado desapalancamiento del sector financiero.

En el lado positivo, la agencia destaca la modernidad y relativa diversificación de la economía; el "manejable, aunque rápidamente creciente", endeudamiento del Estado, que alcanzará el 67% del PIB en 2010; y la pertenencia de España a la eurozona, que nos proporciona estabilidad monetaria y en los tipos de cambio, lo que ha permitido evitar algunas de las presiones derivadas de la reciente crisis financiera.