El 60% de los analistas premia a Inditex por sus últimos resultados semestrales

Ha pasado poco más de una semana desde que Inditex publicaró el 18 de septiembre los resultados correspondientes al primer semestre del presente ejercicio. En este tiempo, el valor ha conseguido repuntar en bolsa casi un 4%, colocando la guinda a un septiembre inmejorable en el que acumula un alza de más del 14%. Dicho de otra forma, a principios de mes los títulos se movían en el nivel de los 100 euros mientras que ahora apuntan hacia los 115 euros, con lo que su cotización está más alta que nunca. Este nuevo capítulo alcista en la cotización de la textil, unido a las cuentas semestrales, ha hecho que buena parte de las firmas de análisis hayan replanteado sus estimaciones sobre el valor.

En concreto, 15 de los 25 analistas que han actualizado sus previsiones sobre la compañía desde el 18 de septiembrehan elevado el precio objetivo de la textil hasta niveles que oscilan entre los 92 y los 141 euros por acción (un repunte medio del 7,87%). De esta forma, se mantiene la brecha de precios en torno a un valor que había mantenido una clara tendencia lateral alrededor de los 100 euros desde septiembre de 2012 y que en los últimos días parece haber conseguido perforar de forma contundente los 110 euros por título.

Entre las expectativas más optimistas sigue estando la de Société Générale, que ha elevado en un 1,4%, de 139 a 141 euros, el precio objetivo a doce meses desde la presentación de las cuentas semestrales. Tampoco se quedan atrás desde Day by Day (de 110a 126,4euros) y BPI (de 119,9 a 126,7). En este último, el analista Javier Barrio insiste en que se han ajustado las previsiones, a la vista de que la evolución de las ventas ha sido mejor de lo esperado, especialmente en el mercado español (donde la firma sigue generando el 19% de su negocio) y del europeo (donde alcanza el 45%).

“También consideramos positiva la menor tasa impositiva a la que tiene que hacer frente el grupo y estimamos que la evolución del beneficio por acción se incrementará en un 5% para el periodo que va hasta el próximo 2015”, apuntan desde la firma portuguesa.

Otra de las entidades que miracon mejores ojos a la textil gallega es Renta 4. La firma ha sido la que más ha elevado su estimación en Inditex, al pasarla de 103 a 121 euros (un 17,4% más). El analista Iván Sanfélix considera que se mantiene la buena tónica de ventas de los últimos años con el aliciente de que la caída del riesgo país ha derivado en una menor aversión al riesgo. “Es cierto que Inditex no es de los valores más penalizados por su exposición a España, pero, según reflejan los últimos resultados, todavía se focaliza en nuestro país un 19,3% del negocio”, puntualiza.

Deterioro de los márgenes

Los resultados del primer semestre del año reflejan un repunte del resultado operativo (ebitda) de apenas tres millones de euros, respecto al mismo periodo del año anterior. En el caso del resultado de explotación (ebit), se situó en 1.219 millones de euros, por debajo de los 1.238 millones que había registrado en el primer semestre de 2012.

“Es cierto que se ha producido un progresivo deterioro de los márgenes durante el segundo trimestre del año, pero no consideramos que esto sea alarmante. Es normal que en algunos trimestres se produzca este efecto y también hay que tener en cuenta que venimos de un 2012 en el que la compañía registró una evolución histórica de sus resultados”, señalan los analistas de Citi.

Por el momento, las estimaciones de Renta 4 reflejan una revisión a la baja de los ingresos de un 7%(hasta 17.213 millones desde los 15.946 que ganó en 2012), mientras se congelan las perspectivas de margen bruto (59,5%), el beneficio neto o el beneficio por acción (BPA). “En este escenario recomendamos mantener porque los niveles actuales son exigentes, aunque elevamos el precio objetivo, ante los buenos datos de ventas con los que ha comenzado el segundo semestre y las oportunidades de crecimiento en mercados como Asia y Europa del este”, añade Sanfélix.

No obstante, no todo son buenas sensaciones a la hora de hacer referencia a Inditex. Fuentes del mercado también insisten en que el valor refleja evidentes síntomas de sobrecompra a estos niveles. “Está cotizando a un PER medio -número de veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción- de 24 veces, un nivel demasiado elevado en relación con el precio de las acciones”. Estas mismas fuentes apuntan a que, de igual manera, “se estima un crecimiento medio del BPA del 3,9%, que debería ser el doble para justificar los actuales precios de mercado”.