La posibilidad de que el BCE compre bonos sin rescate contiene la prima

Tras la fuerte bajada experimentada por la prima de riesgo hace tres semanas, cuando se mantuvo por debajo de los 400 puntos básicos durante cuatro sesiones tras el indulto de Moody´s al rating de España, el diferencial con el bund vuelve a mantenerse suspendido en una horquilla que oscila entre los 435 y los 420 puntos básicos. Y es que si Alemania se enquista, el Banco Central Europeo podría comprar bonos sin rescate y el mercado lo sabe.

Ayer volvía a haber un ligero incremento de las presiones pero éste era motivado no tanto por el aumento de la rentabilidad del bono español, sino por el repunte del precio del bund, que ha vuelto a niveles de hace un mes y se encuentra a dos puntos de los máximos del pasado mes de julio. 

Y hoy, ha sido el turno de las bajadas. Tras un arranque ligeramente alcista, el diferencial se ha rebajado hasta caer a los 420 puntos básicos, con la rentabilidad del diez años en el 5,6% frente a la la del bund, que se encuentra en el 1,4%. Mayor es la diferencia en los plazos más cortos y así el dos años español paga un 2,9% frente al -0,011% de alemán. El cinco años se paga al 4,5% este martes.

"Más que ampliarse claramente el diferencial, es Alemania la que está tirando", aseguran a Cotizalia.com fuentes del mercado. "No es algo peligroso, pero tiene pinta de que el rescate se va a ir a enero-febrero en tanto que en el Bundestag cada uno da su opinión y no quieren oír hablar de rescate por el momento. Eso aumenta algo la incertidumbre".

El último en salir al paso en este asunto ha sido el socio de Gobierno de la canciller alemana, Angela Merkel. El presidente del Partido Democrático Liberal, Philipp Rösler, ha advertido que su grupo, con 93 escaños, votará en contra de cualquier propuesta sobre el rescate de España.

"El mercado comienza a valorar si España pedirá o no la asistencia... hay que tener en cuenta que Moody´s dio por hecho que se pediría ¿Qué decisión puede tomar la Agencia si esto se retrasa?" asegura José Luis Martínez Campuzano de Citi.

A esto hay que sumar que esta semana hay subasta de bonos con vencimiento a veinte años el próximo jueves y que los mercados siempre aprovechan a tensar algo la cuerda en las sesiones anteriores para rascar algo más de rentabilidades, que Grecia el miércoles tiene que aprobar las condiciones de la troika para desbloquear el siguiente tramo de rescate y que Estados Unidos celebra sus elecciones presidenciales en las que del resultado dependerá la forma de encarar el 'acantilado fiscal' que supone el disparado déficit del país. 

El BCE contiene la prima de riesgo

Sin embargo, con tantos asuntos sin resolver sobre la mesa como hay, las tensiones en el secundario son anecdóticas. El brazo del BCE sigue conteniendo a los inversores. No en vano, aunque el regulador monetario ha condicionado la compra de bonos a la solicitud del rescate, legalmente este no es necesario para que el banco central pueda actuar cuando la situación lo requiera.

En este sentido, aunque de la reunión del Comité de Política Monetaria del próximo jueves se espera poca cosa en lo que a política monetaria se refiere, los mercados tienen la esperanza de que el presidente, Mario Draghi, realice alguna suerte de declaración que ponga en su sitio a Alemania en vista de los últimos acontecimientos.

"Draghi tiene una especie de pseudo acuerdo con Francia, Italia y Alemania para orquestar conjuntamente la solución a la crisis de deuda, pero si ve que Alemania sigue poniendo trabas al rescate, el BCE puede tirar por la calle de en medio y comprar bonos mañana mismo sin que Alemania pueda hacer nada", explican fuentes del mercado a Cotizalia en cuanto a los motivos por los que no se ha producido un repunte de la prima de riesgo a pesar de las siguientes incertidumbres.

"Si sube el bund es porque si hay algo de dinero que quiere entrar en Europa, con las incertidumbres, se van a deuda alemana, pero no hay ningún motivo para vender la española y por eso las rentabilidades permanecen estables".