¿La banca siempre gana? El mercado contiene el aliento ante los resultados del sector

Los inversores ya tienen preparado el calendario. Y, sobre todo, ya contienen el aliento. En los próximos días arrancará la temporada de presentación de los resultados de la banca del primer trimestre de 2016, primero con los bancos de inversión estadounidenses y luego ya con las entidades europeas, y las expectativas no son precisamente optimistas. Más bien lo contrario. En líneas generales se esperan menos beneficios, sin descartar incluso rebajas en las previsiones para el conjunto del año ('profit warnings') y, en especial, la constatación de que 2016 será un ejercicio de reestructuraciones. Casi nada. 

Abrirá fuego JPMorgan el miércoles; un día después les tocará a Bank of America Merrill Lynch y a Wells Fargo; el 15 de abril será el turno de Citigroup; continuará Morgan Stanley el 18 de abril; y luego vendrá Goldman Sachs el 19 de abril.

Para los grandes de la banca de inversión, el primer trimestre, que suele ser el más potente del año por la actividd que suele concentrar, ha sido un quebradero de cabeza. La inestabilidad sufrida en los mercados en enero y febrero contrajo las emisiones de deuda, principalmente de alta rentabilidad (high yield), las fusiones y las salidas a bolsa. Según recoge Bloomberg, Goldman Sachs prevé una caída del 25% en los ingresos de las firmas de Wall Street en el primer trimestre del ejercicio con respecto al mismo periodo del año anterior. 

La inestabilidad financiera ha complicado la vida a la banca de inversión en el primer trimestre. Goldman Sachs prevé una caída de los ingresos del 25%

Estas expectativas ya dejan su huella en el comportamiento de las acciones de los bancos de inversión en 2016. Los descensos de doble dígito marcan la pauta: JPMorgan retrocede un 11,5%; Wells Fargo, un 12,5%; Goldman Sachsm un 15%; Citigroup, un 20,5%; Bank of American, un 22%; y Morgan Stanley, un 24%. 

Muy pendientes de Deutsche Bank

A este lado del Atlántico, las perspectivas tampoco son mucho mejores. A priori, la principal cita tendrá lugar el 28 de abril. Ese día presentará sus cuentas Deutsche Bank, que fue la gran protagonista de la inestabilidad que acompañó a la banca europea en el arranque del año. Tras presentar unas pérdidas de 6.700 millones de euros en 2015, el mercado puso en duda la capacidad de la entidad germana para afrontar el pago de los cupones de su deuda contingente convertible ('CoCos'). Su consejero delegado, John Cryan, ya preparó a los inversores para lo que promete ser un difícil 2016. "Tenemos mucho que hacer", aseguró en referencia a que su prioridad es asentar el banco. De hecho, también admitió que "este año no va a ser rentable" y sugirió que es posible que la entidad siga en pérdidas. En lo que va de año, las acciones del banco germano acumulan una caída del 38%. 

Las grandes entidades italianas, que también se han visto sacudidas por las dudas sobre la auténtica morosidad de la banca transalpina y la creación de un banco malo, presentarán sus cuentas en mayo. Intesa Sanpaolo lo hará el 6 de mayo y Unicredit, el 10 de mayo. Los franceses BNP Paribas y Société Générale darán a conocer sus resultados el 3 y el 4 de mayo, respectivamente, e ING lo hará el 10 de mayo. Ninguno de estos bancos se libra de los 'números rojos' en el parqué en 2016: ING se deja un 18%; BNP, un 20%; Intesa, un 26%; Société, un 27%; y Unicredit, un 40%.  

El turno de los españoles

Los resultados de la banca española comenzarán a publicarse el 21 de abril. Como es habitual, Bankinter será el más madrugador. Banco Sabadell le seguirá un día después; el 27 de abril será el turno de Banco Santander y Banco Popular; el 28 de abril coincidirán BBVA y CaixaBank; y cerrará Bankia el 29 de abril. 

Los inversores son 'unánimes'; los grandes de la banca estadounidense, europea y española acumulan retrocesos de doble dígito en bolsa en 2016

En un contexto marcado por la dificultad de ganar dinero con el negocio tradicional, dados los bajos tipos de interés y la débil demanda de crédito, la atención se centrará en los esfuerzos que haga el sector para sostener su margen de intermediación -es la línea que más sufre en este contexto-, su margen bruto -será relevante la evolución de las comisiones- y su margen de explotación -con atención a los costes-. El comportamiento de la rentabilidad, así como los planes que las entidades tengan o estén planteando para sostener sus resultados, será clave en las presentaciones que las entidades realizarán.

Como ha ocurrido en los últimos trimestres, es posible que los bancos españoles incrementen sus ganancias, pero no tanto por la calidad del negocio, sino sobre todo por el descenso de las provisiones y otros extraordinarios. El mercado, sin duda, buscará estos matices. 

El incierto entorno en el que se mueven las entidades provoca que, al igual que las estadounidenses y las europeas, también afronten la temporada de resultados en un momento delicado en bolsa. Hasta la fecha, los siete bancos que forman parte del Ibex 35 sufren caídas en 2016. Bankinter cede un 7%; Sabadell, un 13%; BBVA y Santander, un 19%; CaixaBank, un 22%; Bankia, un 26%; y Popular, un 30%. Su debilidad resulta determinante en que el Ibex 35 presente un descenso del 11,7% en lo que va de año.