Francia deja de ser el paraíso de los bonos ligados a la inflación

Las políticas de expansión monetaria que están llevando a cabo algunos bancos centrales pueden producir incrementos en la inflación. Por este motivo, muchos inversores optan por adquirir bonos ligados a la evolución de los precios. En el caso europeo, Francia es el mercado de referencia de este tipo de deuda por su tamaño, pero sus títulos han perdido este año todo su atractivo y sus bonos cotizan por debajo de su precio nominal.

Los bonos ligados a la inflación franceses caen este año un 1,8%, mientras que los alemanes pierden un 1,1%. Los británicos se revalorizan un 2,3% y los italianos un 1,3%, según publica Bloomberg. Al calor de estas cifras, los analistas de Morgan Stanley recomiendan vender títulos galos y apostar por los ingleses, ya que la debilidad de la libra acelerará el incremento de los precios. 

“Los inversores deberían prestar atención a las divisas cuando piensen en la inflación de un país”, asegura Anton Heese, responsable de estrategia de inflación de la entidad en Londres. “El euro se está apreciando por la menor percepción de riesgo de la región, pero no por sus fundamentales. Mientras, en Reino Unido, las fluctuaciones monetarias darán lugar a una mayor inflación”, apunta. El euro se ha revalorizado un 10% desde que en julio el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, aseguró que haría todo lo necesario para salvar el euro. En el mismo periodo la libra se ha depreciado un 7% el euro.

Las previsiones de evolución de los precios acompañan las previsiones de los expertos. Según el consenso de analistas de Bloomberg, la inflación de la zona euro bajará este año hasta el 1,9% frente al 2,5% de 2012. En Francia se situará en el 1,7%; en Alemania, en el 1,9%; y en Reino Unido, en el 2,6%.

Para los inversores que quieran protegerse contra el incremento de los precios dentro de la zona euro, los expertos creen que Alemania es mejor opción. “Tiene una economía más fuerte, una mejor calificación crediticia y se beneficiará en mayor medida de la fortaleza de la moneda única”, explica Robin Marshall, director de renta fija de Williamson IM. “Ahora mismo, los bonos franceses están caros comparados con los alemanes”, subraya.

Francia, la referencia

El mercado francés de bonos a la inflación es el mayor de Europa, con un volumen de 173.000 millones de euros, casi el triple de los 55.000 millones que se mueven en Alemania. Durante el año pasado, los bonos galos ligados a la inflación se convirtieron en un activo refugio. Sobre todo, después de la rebaja de calificación que experimentó Italia (su mercado también es muy grande) en julio.  Y la apuesta le salió bien a los inversores, ya que obtuvieron rentabilidades del 15%.

Este año, la situación es radicalmente distinta. Además del mal desempeño de sus bonos, cada vez son más las voces que advierten de la debilidad de la economía francesa y del peligro que entraña. No en vano, los datos señalan que se encuentra al borde de la recesión y su tasa de desempleo se encuentra en máximos de 15 años.