El Ibex mantiene el tipo antes de encomendarse a las elecciones griegas

“No hemos realizado ni una sola cobertura de cortos este viernes”. Palabra de uno de los ‘hedge’ más exitosos de Londres, que confiesa que ni su fondo ni los de la inmensa mayoría de sus compañeros de oficio han cambiado su estrategia tras el rescate de España y las decisivas elecciones griegas que se celebran este domingo. Sigue la presión sobre los mercados europeos -con España a la cabeza-, incapaces de ofrecer a los inversores un mensaje claro y comprensible.

En un escenario que no puede ser más incierto y con el único alivio de la declaración de intenciones de los bancos centrales, que han anunciado que están preparados para actuar si el resultado de los comicios helenos lo exige, los mercados se enfrentan al más difícil todavía. Y España está en el ojo de huracán.

La última sesión de la semana no pudo ser más ilustrativa del ataque de histeria que sufren los activos españoles. Por lo que pueda pasar, los inversores cerraron posiciones en los bancos. Y la prima de riesgo hizo una demostración de extrema volatilidad, más propia de un mercado condenado al desastre que de quien está demostrando al mundo que va en la dirección correcta.

El diferencial recuperó 10 puntos básicos en un abrir y cerrar de ojos desde otro máximo histórico –en los 554 puntos- provocado por la nueva ofensiva de Fitch, que ha elevado desde el 1% hasta el 1,9% la contracción esperada para la economía española en 2012.

En términos griegos, un drama como el que le espera al Tesoro esta semana, cuando sale al mercado tras el paréntesis de la semana pasada. El es el turno de las letras a 12 y 18 meses, el 21 hay subasta de obligaciones y el día 26 se venden letras a tres y seis meses. “No son plazos demasiado exigentes y España cuenta con un amplio colchón, pero la clave estará en la demanda. No ayuda nada la gélida acogida de los mercados al plan de rescate”, señalan en la mesa de una caja de ahorros.

En este escenario sin visibilidad, los mercados se enfrentan a lo desconocido.  La amenaza de Grecia es demasiado grande para un mercado, el español, cogido con alfileres. La bolsa ha aguantado bien el tipo,  con una ganancia del 2,5% en la semana que da continuidad a la mucho mayor y más convincente de la semana anterior.

Pero conviene tener cuidado porque el avance se ha sustentado en el rally de Inditex tras la presentación de unos resultados extraordinarios y en la recuperación de la banca, que no puede estar más cogida con alfileres.  

Tras una semana que ha demostrado hasta qué punto pueden ajustar cuentas los mercados cuando detectan ineficiencias –por ejemplo, todos los interrogantes sin despejar del rescate del sector financiero español- Grecia pasa al primer plano, al único plano. España y sus mercados sólo pueden cruzar los dedos.