Banesto vuelve a poner en cuarenta a las inmobiliarias españolas

El último informe de Banesto Bolsa sobre las inmobiliarias cotizadas españolas es un canto a la decepción. Los analistas del banco recomiendan infraponderar el sector con tres argumentos de peso: dominan la escasa visibilidad, la creciente restricción al crédito y, ante todo, la falta de negocio. Los analistas de la entidad consideran que todo inversor debe evitar tomar posiciones en compañías que cuenten con un fuerte apalancamiento financiero y exposición exclusiva al mercado español.

Los pilares que fundamentan esta recomendación se apoyan en un escenario en el que el negocio del suelo es prácticamente inexistente, con un número de transacciones muy limitado. Pese a que se están dando importantes correcciones en los precios, los analistas consideran que todavía no son suficientes para poder reactivar el engranaje de compraventa del sector. Los  datos no dejan lugar a dudas. 2011 terminó con una caída de un 29% de las transacciones respecto a 2010, un diferencial que se acentúa hasta el 63% respecto a los máximos de 2006.

Las perspectivas para la vivienda nueva no son mejores en plena caída del 37% de los visados para nuevas construcciones. En este escenario, con la creciente competencia de las carteras inmobiliarias de los bancos, desde Banesto creen que “las inmobiliarias españolas cuentan con el lastre de un fuerte apalancamiento financiero, superando el nivel del 45%-50%, considerado óptimo para compañías patrimonialistas sin exposición al negocio de promoción. Como norma general evitaríamos estar en inmobiliarias con fuerte apalancamiento y exposición a promoción y suelo”.

Entre las compañías cotizadas que han sido analizadas por los expertos de la entidad se encuentran Colonial, Realia, Quabit y Renta Corporación. Las dos primeras tienen recomendación de compra y las dos últimas de venta. “Colonial cuenta con un destacado potencial de crecimiento, gracias a la renovación de rentas y la reducción de la desocupación. Sin embargo, no deja de estar exenta de riesgos como su elevado apalancamiento y la necesidad de afrontar una ampliación de capital”. En lo que va de año los títulos de la compañía se desploman un 47%.

Diferente percepción  tienen los expertos de Realia, a la vista de un apalancamiento “razonable” (asciende al 51%) y de unos riesgos centrados en la elevada exposición al negocio residencial y en la refinanciación de parte de su deuda antes del próximo mes de diciembre. Las acciones de Realia ceden un 0,2%.

Renta Corporación plantea riesgos demasiado elevados para los inversores, según Banesto, “a causa de un negocio en el que la falta de liquidez, la sobreoferta de productos y el entorno macro seguirá presionando en los márgenes a corto plazo”. Similares perspectivas para Quabit, un valor que cuenta con una elevada deuda, así como con la necesidad de hacer frente a su ampliación de capital. Los títulos de estas dos compañías ceden un 20% en lo que va de ejercicio.