JPMorgan prefiere vestir de Inditex que de H&M: recomienda comprar

El departamento de análisis de JP Morgan ha comenzado a dar cobertura a Inditex y H&M, dos compañías caracterizadas por su expansión internacional en el sector de la moda y por su agresivo programa de expansión. No obstante, aunque cotizan en múltiplos similares 24 veces PE (relación precio por beneficio) en el caso de la española y 22,1 veces para la sueca, la firma considera que se están subestimando sus diferencias.

Por ello, para Inditex, JPMorgan empieza recomendando sobreponderar y fija un precio objetivo de 26,60euros, frente alos 22,7 euros en los que cotiza este miércoles, y para H&M aconseja mantenerse neutral con un precio objetivo de 295 coronas suecas frente a las 301 libras en las que se cambia hoy en la bolsa de Estocolmo.

Y es que se desde la firma justifican esta diferencia en el hecho de que ambas compañías tienen un modelo distinto de negocio, con precios más elevados en el caso de las tiendas y una mayor exposición a mercados emergentes por parte de Inditex, lo que le da una ventaja competitiva sobre su rival y supone un crecimiento más sostenible que H&M.

Así, en el caso de la compañía que capitanea Pablo Isla, desde JP Morgan destacan la "integración vertical y la frecuente utilización de la proximidad de las fuentes. Esto permite un largo open-to-buy (presupuesto financiero para la mercancía al por menor) que reduce, en gran medida, la volatilidad de sus márgenes brutos, permitiendo un nivel más bajo y estable de descuento", aseguran en el informe.Además, los analistas valoran favorablemente la capacidad de adaptación del modelo de Inditex a la expansión internacional y online como consecuencia de su stock único.

En cuanto a H&M, desde JPMorgan consideran que la caída de 380 puntos básicos del margen bruto entre 2010 y 2013, que contrasta con la estabilidad de la española en este sentido, se debe precisamente a factores estructurales. H&M tiene unos precios de partida inferiores a los de Inditex y se enfrenta a más y más agresiva competencia por parte de otras firmas minoristas que comienzan a hacerse un hueco en el sector de la moda low cost, como es el caso de Primark,y de la venta online como Asos. "El cambio de las tendencias en el sector de la moda ha incrementado el riesgo para el modelo de negocio de H&M y favorecido al de Inditex", explican.

Para la entidad estadounidense, "las fortalezas de Inditex garantizan una prima más sustancial sobre el resto delsector minorista", afirman. "H&M tienen un récord excepcional y un enorme potencial, pero en última instancia es un negocio minorista convencional, con todos los desafíos de precios y márgenes que ello conlleva", concluyen.