El BCE deja los tipos en el 4,5%, pero prepara al mercado para el primer recorte en junio

El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido con lo esperado al dejar los tipos sin cambios, en el punto más alto desde 2001, pero allanando el camino para el primer recorte en junio. La institución que preside Christine Lagarde ha señalado que se confirma la mejoría en las expectativas con la inflación, lo que posibilitará que se inicien los descensos de tipos en la próxima reunión. Si se mantiene la dinámica actual, "sería apropiado reducir el nivel actual de restricción de la política monetaria", ha dicho el BCE. Esto es, bajar tipos de interés.

El banco central apuesta por una bajada de tipos inmediata: "Si la evaluación actualizada del Consejo de Gobierno de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria reforzase en mayor medida su confianza en que la inflación está convergiendo hacia el objetivo de forma sostenida, sería apropiado reducir el actual nivel de restricción de la política monetaria". En rueda de prensa, Lagarde ha señalado que "si la trayectoria de inflación sigue a la baja los tipos lo reflejarán", y ha recordado que el BCE no es dependiente de la Fed porque la inflación de la eurozona no tiene un espejo en la inflación estadounidense. Es decir, se da por hecho que el BCE moverá ficha primero. De hecho, Lagarde ha dicho que "la mayoría de los miembros del Consejo" optó por esperar a junio, lo que quiere decir que algunos ya apostaban por un recorte en abril.

La información más reciente, dice el BCE, "ha confirmado" la tesis del Consejo de Gobierno sobre unas perspectivas de inflación descendente a medio plazo, acercándose al objetivo del 2%. Principalmente, el crecimiento de los precios baja por los alimentos y los bienes. Además, "la mayoría de los indicadores de la inflación subyacente están disminuyendo, el crecimiento de los salarios se está moderando gradualmente y las empresas están absorbiendo parte del incremento de los costes laborales en sus beneficios".

De esta forma, la autoridad monetaria observa cómo continúa el proceso de desinflación en la zona euro, al tiempo que las condiciones de financiación "siguen siendo restrictivas" y los tipos de interés "continúan frenando la demanda", factores que contribuyen a reducir la inflación a costa de menor crecimiento. El BCE, eso sí, sigue dejando la coletilla de que "las presiones inflacionistas internas son intensas y mantienen la inflación de los precios de los servicios en niveles elevados".

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Carlos Rodríguez Javier Melguizo Lucía Puerto

Pero estas presiones no son suficientes para dejar durante más tiempo los tipos sin cambios. Aunque el BCE no hace en su comunicado mención explícita a la reunión del 6 de junio, cuando para el mercado sería una sorpresa mayúscula que no haya un recorte de tipos, sí ha preparado el terreno. De hecho, ha quitado del comunicado la mención de que los tipos actuales, "mantenidos durante un periodo suficientemente largo, contribuirán de forma significativa" a llegar al objetivo de inflación al 2%. Lo que dice ahora es que "los tipos de interés oficiales se encuentran en niveles que están contribuyendo de forma significativa al proceso de desinflación en curso".

Se trata de un matiz importante que abre, ya del todo, la puerta a recortes de tipos. El BCE llegará a junio con los tipos principales de financiación en el 4,5%, los de interés de la facilidad marginal de crédito en el 4,75% y los de facilidad de depósito, con los que se remunera a la banca por su liquidez y están más vinculados con el euríbor y con la capacidad para remunerar depósitos, en el 4%.

El encuentro de abril dejó hace tiempo de estar marcada en el calendario de los grandes inversores, que a finales del año pasado apostaban para este mes por el primer recorte de tipos. Sin embargo, Lagarde y el resto de miembros del banco central ya habían enfriado las expectativas de recortes, dejando la primera fecha para junio. Por supuesto, mantiene la idea de que "seguirá un enfoque dependiente de los datos".

El último dato de inflación en la eurozona fue del 2,4% en marzo, moderándose a la baja dos décimas respecto a la ratio de febrero, algo que no se esperaba en el mercado. El IPC europeo sigue así acercándose al objetivo del 2% a medio plazo del BCE, que pronosticó en marzo un promedio del 2,3% para el conjunto del año.