Los fondos elevan su apetito por las bolsas y los bancos tras aplazarse las bajadas de tipos

El mercado se mostró demasiado optimista con los recortes de los tipos de interés y, a medida que pasaban las semanas y los datos económicos -como por ejemplo la inflación- no confirmaban esa visión, han ido reculando y alargando su visión sobre cuándo llegarán las primeras bajadas y si será la Reserva Federal estadounidense (Fed) o el Banco Central Europeo (BCE) el encargado de subir el telón. Así, y ante este nuevo escenario, los fondos han decidido que es un buen momento de poner a trabajar parte de la liquidez e incrementar exposición a renta variable, incrementando su apetito en sectores como los bancos.

Esta es una de las grandes conclusiones de la XXVI Encuesta de sentimiento de mercado de El Confidencial, en la que han participado 30 entidades de gestión de fondos y banca privada, con más de 600.000 millones de euros bajo gestión. Así, entre sus inversiones favoritas se sitúan los bancos, a la par que el sector tecnológico o sanitario, en detrimento de otros como el energético, que ha perdido parte del plácet que ostentaba por parte de los gestores.

El apetito por los bancos se ha incrementado, pese a que "la rentabilidad sectorial de los bancos europeos habrá tocado techo en 2023 y empezará a disminuir en 2024 y 2025, debido a una normalización de los márgenes de intermediación y a un aumento moderado del riesgo de crédito. Sin embargo, es poco probable que se produzca un impacto generalizado en el rendimiento de los activos, ya que la morosidad se ha contenido y está muy repartida entre países y sectores", según señala Mathias Pleissner, subdirector del equipo de bonos garantizados de Scope Ratings.

Así, parecen quedarse con la lectura más positiva de que la mejora de la rentabilidad, la limpieza de los balances y el exceso de capital proporcionan importantes amortiguadores para resistir un deterioro moderado de las condiciones operativas. Por tanto, capearían bien el temporal en caso de que asistamos a un crecimiento lento, una inversión del ciclo de calidad de los activos y un endurecimiento de las condiciones de financiación, como destacan desde la agencia de calificación europea.

Consulte aquí todos los resultados de la XXVI Encuesta de sentimiento de mercado de El Confidencial

Por ejemplo, numerosas firmas recomiendan tomar posiciones debido a que, aunque los tipos de interés bajen este curso, seguirán todavía en cifras elevadas y la mayoría, por no decir todas, no han irrumpido con fuerza en la guerra del pasivo. Así, desde Beka Finance recomiendan sobreponderar el sector financiero, "que se beneficia de unos tipos de interés altos", tal y como señaló David Azcona, su economista jefe.

El mayor apetito por las bolsas viene condicionado por dos motivos, según señalan la mayoría de expertos. Así, sostienen que los resultados empresariales serán un punto de apoyo fundamental para los parqués, al igual que sus valoraciones, que están por debajo de su media histórica y que hacen que todavía gocen de potencial. Por ejemplo, y según el consenso de bancos de inversión recogido por Bloomberg, el Ibex 35 tendría un potencial alcista a doce meses cercano al 19% y cerraría el curso en los 11.750 puntos, mientras que para el Cac francés es en torno al 9%. Así, prevén que el beneficio por acción (BPA) para el S&P 500 crezca cerca de un 6% este curso, lo que añade más gasolina para las bolsas.

TE PUEDE INTERESAR

Los fondos anticipan un aumento de los beneficios en las empresas cotizadas

Óscar Giménez Carlos Rodríguez EC Diseño

Este escenario se pone de manifiesto comparando los resultados actuales con los de la anterior encuesta de sentimiento de mercado de El Confidencial. Así, y preguntados por cómo distribuirían la inversión de una cartera moderada, se aprecia como ahora la renta variable tendría un peso de un 43%, tres puntos porcentuales más y en línea con la renta fija. En alternativos habría que invertir algo más de un 6%, mientras que en liquidez quedaría un 8,3% de la cartera, cuando el dinero a la espera de oportunidades era de un 12,75% en el mes de enero.

La gran pregunta, visto ese mayor apetito en las bolsas, está en dónde incrementar exposición y aquí la visión de los expertos es muy similar en las distintas regiones. No obstante, las mejores perspectivas de inversión para los próximos doce meses parecen estar puestas en Wall Street, que obtiene una puntuación de casi 6,4 puntos sobre 10; por delante de los emergentes (6,15 puntos), la bolsa europea (6) y el parqué español (5,5).

Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Abante, Andbank España, ATL Capital, Augustus Capital, BBVA AM, Beka Finance, Bestinver, BNP Paribas, Buy & Hold, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Credit Suisse España, Deutsche Bank España, Dunas Capital, Gescooperativo, Ibercaja Gestión, iCapital, Mapfre Gestión, Micappital, Miraltabank, Mutuactivos, MyInvestor, Nextep Finance, Openbank, Santander AM, Santander Banca Privada España, Trea AM, Unigest, Urquijo Gestión Sabadell y Velar Inversiones.