XXVI ENCUESTA A FONDOS Y BANCAS PRIVADAS
Los fondos anticipan un aumento de los beneficios en las empresas cotizadas
Los gestores prevén un año positivo, aunque temen nuevos eventos geopolíticos o una equivocación en la política monetaria que golpee el crecimiento
Ir al panel →¿Podrán los beneficios empresariales sostener otro año positivo en bolsa? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
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os fondos y bancas privadas han elevado su optimismo para este año. Los gestores anticipan un ejercicio positivo para la bolsa, apoyado en un aumento de los beneficios empresariales, aunque de fondo sigue el riesgo de eventos geopolíticos o equivocaciones graves en política monetaria, según muestra la XXVI Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial.
En el sondeo de febrero, han participado 30 casas de inversión, tanto gestoras de fondos como bancas privadas, con unidad de gestión o asesoramiento en España, y con más de 700.000 millones de euros administrados.
El sentimiento es, de forma generalizada, positivo. Los gestores de las principales casas de inversión anticipan un aumento de beneficios empresariales que sostendrá la continuación de las revalorizaciones de los principales índices bursátiles, tras la remontada de 2023, después de las pérdidas de 2022.
Aunque esto dependerá de la energía, advierten en Andbank: “El principal factor que determina el apetito global por el riesgo es el precio internacional de la energía. Si el precio del petróleo y el gas se mantiene estable o retrocede, el apetito global por el riesgo se mantendrá estable o crecerá. En cambio, si el precio de la energía aumenta, eso daría pie a un retroceso en el apetito inversor por el riesgo”.
01. Perspectivas de inversión ? Los encuestados votan sobre 10 activos y dan de 1 a 10 puntos (en el gráfico se muestra la media).
Sentimiento hacia las grandes temáticas de inversión
Más allá de los graves conflictos de Ucrania y Oriente Medio, en Andbank consideran que hay acontecimientos que llaman a mantener la calma, como el incremento de la producción en Irán o Venezuela, además de que algunos miembros de la OPEC+ parece que no quieren seguir la disciplina de controlar producción para elevar precios.
Los mejores gestores españoles apuestan por un año positivo tanto para las bolsas como para la renta fija. Donde ven más potencial a 12 meses es en Wall Street, sustentado con las bajadas de tipos, ya que esperan que haya más en Estados Unidos que en Europa.
02. Expectativas macro ? Se pide a los gestores que señalen si respecto a las previsiones actuales se muestran optimistas, pesimistas o neutrales, y cómo ha cambiado la situación o esperan que cambie. Después se hace una media para el resultado final.
Grado de optimismo o pesimismo con la macro y la inflación
La visión macro en febrero es la mejor de los últimos meses. Aunque el sesgo con España sigue siendo ligeramente negativo —esto es, ven más probable que haya revisiones a la baja de las previsiones a que sean al alza—, ha mejorado drásticamente.
Se trata de una tendencia entre los fondos, que ven cómo la economía aguanta mejor de lo esperado, tanto el mercado laboral como el consumo. Además, con la inflación cada vez más controlada, se esperan recortes de tipos de interés a lo largo del año que contribuirán a que se acelere el crecimiento y se evite la recesión en la zona euro.
“Hay un entorno favorable para el crecimiento económico, respaldado por la resistencia mostrada en los últimos años frente a políticas monetarias restrictivas y una alta inflación”, sostienen en ATL Capital. “La sorpresa este año puede venir por el lado positivo, ya que no hay estimaciones que apunten a una aceleración de las economías. Si esto se produce, podría influir muy favorablemente en los mercados”, comenta Mario Lafuente, socio y gestor de inversiones de ATL.
03. ¿Dónde veis antes el inicio del ciclo de bajadas de tipos? ? Los encuestados otorgan un punto a la opción que consideren más probable. Se muestra la suma
En este sentido, hay cierto consenso en que la Reserva Federal (Fed) moverá ficha antes que el Banco Central Europeo (BCE). Suele ser así. Tanto las primeras subidas como los primeros recortes suelen llegar por parte de la autoridad monetaria estadounidense, que suele ir un paso por delante respecto a la institución que preside Christine Lagarde.
Esta vez, se habían acelerado tanto las expectativas de bajadas en la eurozona que había dudas. Pero los fondos españoles apuestan por la Fed. De los 30 participantes, 16 creen que será el banco central que preside Jerome Powell el primero en recular con el precio del dinero, mientras que, entre el resto, siete apuestan por el BCE y otros siete, que será a la vez.
04. Principales riesgos ? Los encuestados señalan tres riesgos y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Amenazas sobre las perspectivas macro y de mercados
Precisamente, cualquier equivocación de política monetaria es un riesgo que tienen los fondos en su mapa de amenazas para este año. Los gestores saben que un paso en falso de los bancos centrales puede ser letal para la economía, pero también quieren apurar y asegurarse de que la inflación está controlada tras patinar con el vaticinio de finales de 2022 de que era un shock transitorio.
El principal riesgo para los próximos meses, según gestoras y bancas privadas españolas, es que los bancos centrales se pasen de frenada en este endurecimiento monetario, lo que conlleva que alarguen demasiado este periodo de tipos altos sin recortes. También se teme que haya nuevos problemas geopolíticos, tras los eventos de 2022 y 2023 en Ucrania o Gaza.
05. Inversiones en una cartera moderada ? Se pide a los gestores que asignen pesos para una cartera que, tradicionalmente, invertiría la mitad en renta variable y la otra mitad en renta fija.
Peso en cartera de activos líquidos y reales
Pero estas amenazas no evitan un renovado optimismo hacia los activos de riesgo. Con ello, los fondos han puesto el dinero a trabajar, y han reducido la liquidez propuesta para una cartera moderada que, tradicionalmente, invertiría lo mismo en renta fija que en renta variable.
En febrero, han optado por una posición de liquidez del 8,4%, bajando desde el 12,7% de enero. La inversión en renta fija y en alternativos se mantiene estable, pero aumenta la exposición a la renta variable, en consonancia con la proyección de que los beneficios empresariales sostengan la tendencia alcista de los índices de los últimos meses.
06. Inversiones favoritas ? Los encuestados señalan sus apuestas y les dan a cada uno 3, 2 y 1 puntos. Se suman para mostrar el ranking total.
Principales apuestas a 12 meses
El sector salud vuelve a ser el preferido por los gestores españoles de fondos y bancas privadas, por delante de la banca, que gana atractivo ante el posible retraso en las bajadas de tipos en la eurozona. Al menos, respecto a la Fed.
Los fondos también destacan este mes a las tecnológicas y a las farmacéuticas, que no se han visto afectadas por la crisis bursátil que ha vivido Grifols, después del ataque bajista de Gotham y su informe cuestionando su endeudamiento.
Han participado en la encuesta, por orden alfabético, Abante, Andbank España, ATL Capital, Augustus Capital, BBVA AM, Beka Finance, Bestinver, BNP Paribas, Buy & Hold, CaixaBank AM, Caser Asesores Financieros, Credit Suisse España, Deutsche Bank España, Dunas Capital, Gescooperativo, Ibercaja Gestión, iCapital, Mapfre Gestión, Micappital, Miraltabank, Mutuactivos, MyInvestor, Nextep Finance, Openbank, Santander AM, Santander Banca Privada España, Trea AM, Unigest, Urquijo Gestión Sabadell y Velar Inversiones.
