Ackman se pone corto en bonos y augura un 5,5% TIR: "Habrá más oferta para financiar el déficit"

Bill Ackman está corto en bonos del Tesoro de Estados Unidos a 30 años. El fundador y CEO de la firma Pershing Square Capital Management ha optado por tomar dichas posiciones tras señalar que, "desde una perspectiva de oferta/demanda, los bonos también parecen sobrecomprados". Además, con 32 billones de deuda, grandes déficits y tasas de refinanciación más altas, "se necesitará una oferta cada vez mayor de bonos para financiar el déficit presupuestario actual".

Una apuesta que se ve respaldada por las perspectivas de la evolución de los precios al consumo. "Si la inflación a largo plazo es del 3% en lugar del 2% y la historia se mantiene, entonces podríamos ver el rendimiento del bono a 30 años en el 5,5% —3% + 0,5% (tasa real) + 2% (prima por plazo)— y puede suceder pronto. Hay muchas ocasiones en la historia en las que el mercado de bonos modifica el precio de la parte larga de la curva en cuestión de semanas, y esta parece ser una de esas ocasiones", sostuvo en un comentario a través de la red social Twitter, ahora bautizada como X.

Así, defiende que le han sorprendido los bajos tipos de interés que ha habido en Estados Unidos "a la luz de los cambios estructurales que probablemente conducirán a niveles más altos de inflación a largo plazo, incluida la desglobalización, mayores costes de defensa, la transición energética, mayores derechos y el mayor poder de negociación de los trabajadores. Como resultado, me sorprendería mucho si no nos encontráramos en un mundo con una inflación persistente del 3%".

Bill Ackman sostiene que tiene estas posiciones cortas en el bono estadounidense a 30 años "primero como cobertura sobre el impacto de los tipos de interés más altos a largo plazo en las acciones y segundo porque creemos que es una apuesta independiente con alta probabilidad de éxito. Hay pocas inversiones macro que aún ofrezcan pagos asimétricos razonablemente probables, y esta es una de ellas. Las mejores coberturas son aquellas en las que invertiría de todos modos, incluso si no necesitara la cobertura", sostiene.

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El famoso inversor también ha aprovechado para señalar que estas posiciones cortas se han construido a través de la compra de opciones en lugar de la venta directa de bonos. "Esto hace que sea más fácil dormir por la noche, ya que su desventaja es finita, y poder dormir por la noche es una herramienta fundamental de gestión de riesgos".

Una apuesta que, a tenor del comportamiento de la deuda estadounidense, está siendo todo un éxito. La decisión de la agencia Fitch de rebajar, por sorpresa, la calificación que otorga a la deuda de Estados Unidos hasta niveles de AA+, un escalón por debajo de la triple A (AAA), ha acentuado el castigo que estaba sufriendo la deuda estadounidense y la rentabilidad, que se comporta de manera inversa al precio, ha repuntado con fuerza. Por ejemplo, en el bono a 30 años ha alcanzado el 4,25%, su nivel más alto desde mediados de 2011.