Los mercados son pesimistas: todos pendientes de la inflación y los resultados
La volatilidad está en sus niveles más altos desde junio. La geopolítica y las acciones que llevan a cabo los bancos centrales están en el punto de mira de los mercados, que siguen expectantes
Los mercados, en principio, no suelen ser excesivamente optimistas ni pesimistas, como mucho son cautos, ya que esa es la cualidad que la mayoría debe adoptar para afrontar los posibles vaivenes que pueda haber en sus inversiones. Sin embargo, hay veces en que su posicionamiento es más claro, y este es el caso. Como nos cuenta Nieves Benito, responsable de Fundamental Research de Santander AM, "tenemos mercados pesimistas, con muchos titulares de bancos centrales y geopolítica, como la formación del nuevo gobierno italiano y la guerra Rusia-Ucrania. De alguna manera esto se plasma en un VIX, índice de volatilidad, a sus niveles más altos desde junio".
En Inglaterra, por ejemplo, tras los nuevos planes fiscales, "la libra se situaba a niveles mínimos en varias décadas y la tasa de interés del bono a diez años subía por encima del americano por primera vez desde el 2014". De hecho, "el miércoles el Banco de Inglaterra revertía su política restrictiva de control de la inflación anunciando una compra de activos de 65 billones de libras", apunta.
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Las altas y las bajas en el mercado
Todos estos acontecimientos, evidentemente, acaban dejando huella en los mercados, que "sufren ventas generalizadas en renta variable y deuda. Creemos que, para un cambio de dirección, necesitarían visibilidad en las ganancias de las compañías y una mejora de la inflación". Próximamente empezará la temporada de resultados, que "será clave para tomar el pulso a la economía".
En este contexto, la prudencia parece primordial: "Somos particularmente cautelosos en nuestra gestión del riesgo y aprovechamos oportunidades en valores que descuentan escenarios adversos pero un colchón financiero suficiente para aguantar tormentas. Continuamos sobre ponderados sectores como energía y determinados segmentos de 'utilities', con poco riesgo bajista en estimaciones".
Los mercados sufren ventas generalizadas en renta variable y en deuda
En esta última área "es intensa la intervención regulatoria para intentar contener el coste de la electricidad". La UE ha terminado por intervenir, "fijando el modelo que deben seguir los estados miembros, recomendando un aumento de las subvenciones directas a los consumidores más vulnerables, imponiendo objetivos de reducción de demanda eléctrica, y fijando un precio tope de 180 euros por MWh", debiendo las 'utilities' devolver el exceso sobre este nivel a las autoridades, "que lo emplearán en apoyar a grupos vulnerables. Es importante destacar que estas propuestas, pendientes de ser aprobadas, han reducido significativamente el riesgo regulatorio para el sector, y no tienen impacto negativo en sus ganancias".
Por otra parte, en consumo, "favorecemos la parte más defensiva y hemos aumentado durante el año en el sector farmacéutico. Este perfil relativamente defensivo en nuestras carteras lo estamos completando las últimas semanas con algunas posiciones de carácter más cíclico". Por ejemplo, "dentro de nuestra cautela general en Industriales, aprovechamos a añadir inversiones en nichos como la electrificación y eficiencia energética, donde existen buenas compañías líderes globales a precios atractivos", asegura. Así mismo, "compramos compañías industriales en Alemania que apenas han reaccionado a la noticia del corte de gas dándonos idea de lo que ya estaba metido en precio y recordándonos que los mercados hacen mínimos con pesimismo en máximos".
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Los mercados, en principio, no suelen ser excesivamente optimistas ni pesimistas, como mucho son cautos, ya que esa es la cualidad que la mayoría debe adoptar para afrontar los posibles vaivenes que pueda haber en sus inversiones. Sin embargo, hay veces en que su posicionamiento es más claro, y este es el caso. Como nos cuenta Nieves Benito, responsable de Fundamental Research de Santander AM, "tenemos mercados pesimistas, con muchos titulares de bancos centrales y geopolítica, como la formación del nuevo gobierno italiano y la guerra Rusia-Ucrania. De alguna manera esto se plasma en un VIX, índice de volatilidad, a sus niveles más altos desde junio".