De Boeing a Tesla: las cotizadas favoritas del 'retail trading' ganaron en el rally a los fondos

Al igual que el resto del mercado, el tema estrella entre Goldman Sachs y sus clientes en las últimas semanas había sido el de la desconexión entre las bolsas (Wall Street) y la economía real (Main Street). Una paradoja que ha dado pie a otros descubrimientos: según explica el banco de inversión en un informe publicado a cierre del viernes, los inversores minoristas han estado superando con creces los retornos de los institucionales durante el rally - y es gracias a que entre sus preferidas hay muchas 'value'.

Goldman Sachs estudia “cestas” representativas de los valores seleccionados por los minoristas, los ‘hedge funds’ y los fondos mutuos. Desde los mínimos del 23 de marzo, la cesta de los hedge y los fondos mutuos han subido un 45% cada una, por encima del ‘rally’ del 36% del S&P 500. No obstante, la cesta con las empresas favoritas de los ‘traders retail’ ha ganado un “increíble” 61%. ¿Qué empresas tiene esa cesta? Según el informe, que solo revela las compañías de los ‘retail’, hay tecnológicas (Microsoft, Apple), cotizadas relacionadas con el turismo (Royal Caribbean Cruises, Boeing) y automovilísticas (Tesla, Ford).

“Durante el rally de doce semanas anterior a las caídas, muchas de nuestras conversaciones con los clientes se habían centrado en la desconexión aparente entre los activos financieros y la economía. Muchos inversores institucionales estaban pasmados por la yuxtaposición entra la contracción récord del PIB con el ‘rally’ del 36% en el mercado – así como nosotros”, explican los analistas de Goldman Sachs. “Pero la combinación de la combinación de los datos incrementales sobre las mejoras y las extraordinarias políticas de apoyo han sido suficientes para convencer al mercado de que el golpe a los ingresos [empresariales] por el coronavirus serán pasajeros”.

Según Goldman Sachs, los inversores minoristas, que triplicaron su actividad con la pandemia, “han amplificado la rotación del mercado hacia los valores cíclicos y ‘value’”. “Los valores de alta calidad rindieron mejor durante las caídas del mercado y continuaron liderando en las primeras semanas de la recuperación, al contrario que lo ocurrido con la recuperación de los mercados en el pasado”, matizan los analistas . “Esta dinámica benefició a los inversores institucionales, los cuales habían invertido en valores de crecimiento a la vez que el mercado caía”.

Sin embargo, la firma estipula que, desde mitades de mayo, su indicador de ‘momentum’ cayó un 19% a la vez que la mejora de la actividad llevaba a los inversores minoristas a invertir en cíclicas, ‘smal caps’ y otros valores de bajos múltiplos y sensibles a la economía. “Este tipo de valores fueron rápidamente abordados por los inversores ‘retail’, y ahora suponen una porción importante de la cartera del minorista”, subrayan, detallando no obstante que “pese al ‘rally’ reciente del ‘value’, la dispersión de los múltiplos en renta variable es todavía extremamente en comparación con los niveles históricos”.

“El mes pasado la prima en valoraciones entre los valores más caros y los más baratos registró su nivel más alto desde el pico de la burbuja tecnológica”, zanjan. “En las últimas semanas, ese diferencial se ha estrechado, pero sigue en niveles históricamente altos". Pese a todo, más allá de las subidas registradas durante mayo y principios de junio, la diferencia en las últimas caídas relativas entre los 'retail' y los 'hedge' también ha sido dramática (ver gráfico).