El mercado manipulado que expulsaba a los gestores

"Imagina que eres un matemático o un ingeniero y de pronto un día te cambian los números: el 1 pasa a ser el 8. El 7 pasa a ser el 5... Y que un mes después, lo vuelven a hacer. Ahora el 5 es el 3, el 8 se convierte en el 2... Pues esto es lo que están haciendo los bancos centrales con la manipulación monetaria. Lo hacen imposible para un gestor macro", explicaba gráficamente un gestor hace unos años, tras los primeros años de experimentos monetarios.

Tan imposible, que algunos gestores ya han empezado a tirar la toalla. El último Juan Manuel Mazo, hasta final de enero de 2015 responsable de Maral Macro, fondo de Abante Asesores con cerca de 50 millones de euros en activos bajo gestión, y antes gestor en Valorica y director de tesorería y carteras en Caja Madrid.

Mazo anunció la semana pasada a sus socios y clientes que lo dejaba y lo explicaba a través de esta más que recomendable carta que se puede encontrar en el grupo de Abante en Unience: "Para alguien de la vieja escuela como yo, ya no hay un mercado entendido como un lugar donde se encuentran demanda y oferta y se fija el precio de una manera libre (parte esencial del capitalismo), sino que este proceso de formación de precios de muchos activos está intervenido", explica.

“Ya no hay un mercado entendido como un lugar donde se encuentran demanda y oferta y se fija el precio de una manera libre“, explica Mazo

"Nos hemos acostumbrado a vivir con hechos tan aberrantes como tipos de interés negativos, bancos centrales monetizando deuda en unos importes y plazos inimaginables, compra de acciones para sujetar los mercados", añade en la misiva. "Esto no va a cambiar en el corto plazo y, por tanto, en este entorno me cuesta mucho trabajo invertir con el margen de seguridad necesario para cumplir con el objetivo de protección de capital y al mismo tiempo dar a los inversores la rentabilidad propuesta".

Mazo se ha convertido así en el primero gestor que deja la gestión porque le han cambiado el agua. Pero en el mundo hay precedentes. Especialmente entre los que están al frente de la categoría conocida como global macro, en la que los gestores compran o venden activos en función de las grandes tendencias macroeconómicas y los precios de estos activos.

Hace dos meses, se conoció que Michael Novogratz, gestor estrella del 'hedge fund' Fortress Investment, dejaba la firma y la gestión de su fondo estrella, que había llegado a tener más de 8.000 millones en activos bajo gestión. También la gestora estadounidense Blackrock cerró hace un mes con uno de sus fondos, el Global Ascent, tras un flojo comportamiento que había llevado a retiradas de dinero por sus clientes.

Hace dos meses se supo que Michael Novogratz dejaba la gestión de su fondo estrella, que llegó a tener más de 8.000 millones en activos bajo gestión

En ambos casos, la rentabilidad de los últimos meses había sido muy negativa, con pérdidas en el resultado anual. No ha sido tanto el caso de Mazo, cuyo fondo está un 0,8% en positivo en 2015 y para cuya gestión Abante ha otorgado ahora el mandato a Attitude, la gestora de Juan Fernández Jaquotot, Carlos Barceló y Julio López, cuyo fondo Attitude Opportunities está un 3% arriba en 2015.

Mazo lo verá desde la barrera. "Podría dedicarme a invertir con la nueva función de reacción de los bancos centrales, pero no sería coherente con mis convicciones. Estoy convencido de que los bancos centrales han creado una burbuja en todo los activos financieros y que el único refugio posible es la liquidez (que da cero o negativo)", afirmaba en su despedida.

“Gestionar y navegar es parecido, cuando hace mal tiempo tienes que meterte a tiempo y bajar velas“

Un mar muy complicado hasta para alguien que se ha cruzado a solas el Atlántico, desde Cádiz a La Habana. "Gestionar y navegar es bastante parecido, cuando hace mal tiempo tienes que meterte a tiempo y bajar velas", explicaba hace unos meses en esta entrevista a Unience y Capital Radio. Amenazan sustos, por babor y estribor en este complejo camino sin 'retorno' para los inversores que no quieren riesgo.