Galán, blindado en Iberdrola: Florentino necesitará el apoyo del 75% del capital para aumentar sus derechos de voto

No va a ser fácil para Florentino Pérez ganarle la batalla a Ignacio Galán y hacerse con el poder en la segunda eléctrica española. Y todo porque lo más importante no es lo que diga la CNE en los próximos días sobre si permite a ACS incrementar sus derechos de voto en Iberdrola más allá del 3% (actualmente tiene el 10% del capital de forma directa y otro 2,8% de forma indirecta). No, lo importante está en la página 39 de los Estatutos Sociales de la empresa.

En esa hoja se encuentra el artículo 56 que habla de la ‘Modificación de los artículos del Título III y concordantes’. Se trata del verdadero ‘as’ en la manga que tiene guardado Galán. Ese artículo, de apenas cuatro líneas en un documento de 43 páginas, obliga a tener el “voto favorable de las tres cuartas partes del capital presente en la Junta General” para modificar el artículo 29, apartado tercero, de los estatutos sociales.

¿Qué dice este apartado tercero del artículo 29? Que “ningún accionista podrá emitir un número de votos superior a los que correspondan a acciones que representen un porcentaje del 10% del capital social, aun cuando el número de acciones que posea exceda de este porcentaje”. En cristiano: aunque Florentino compre el 25% de Iberdrola y la CNE le dé la razón y elimine la limitación de voto del 3%, o aunque, en caso contrario, ACS salga de Unión Fenosa y apueste por la eléctrica vasca, será casi imposible para el presidente de la constructora obtener el apoyo de las tres cuartas partes de los accionistas y aumentar su poder en la compañía. Sólo tendría alguna posibilidad si Galán diera su brazo a torcer, cosa que, a día de hoy, parece poco probable.

Blindaje de acero, por tanto, para el presidente de la eléctrica. Sólo hay que recordar que en Endesa es necesario el 50,001% del capital para eliminar la misma limitación de voto que tiene Iberdrola y que, aun siendo un porcentaje menor, tampoco le va a ser fácil a E.On acabar con este obstáculo. De hecho, si finalmente se lleva a efecto, será porque la OPA alemana ha recibido el apoyo de Manuel Pizarro.

Entrar de forma hostil, casi imposible

“Con esa limitación es prácticamente imposible ganar una OPA hostil o entrar de forma hostil en Iberdrola”, asegura un experto del sector. “Primero, porque es muy difícil aglutinar a ese porcentaje de accionistas, pero, sobre todo, porque Galán ha ido rodeándose de accionistas afines”, dice esta misma fuente, perfecto conocedor del sistema eléctrico español.

En los últimos días se han producido pequeños movimientos de accionistas cercanos a Galán. El miércoles 7 de febrero, Alicia Koplowitz adquirió un 2% de la eléctrica y ya suma el 2,57. Veinticuatro horas después, Unicaja salió también en defensa de Galán con la compra de más títulos y ya roza el 2%. Otros accionistas significativos son BBK (9,9%), BBVA (5,46%), otras cajas de ahorros que suman alrededor del 6% y el vicepresidente de la eléctrica, Juan Luis Arregui, que tiene el 2%.

Ordago a la grande

Por lo tanto, Galán juega sobre seguro en la batalla contra ACS. Sólo así se explica el órdago que le ha echado a tres de los empresarios más poderosos de España: Florentino Pérez, los Albertos, y los hermanos Juan y Carlos March.

También juega en contra de los de ACS el decreto aprobado por el PP en 2001. Dicho decreto limita los derechos de voto correspondientes a una sociedad que disponga de participaciones superiores al 3% en dos empresas significativas en un sector regulado. ACS ya tiene el 40% de Unión Fenosa y controla su consejo, así que no parece lógico que también domine en Iberdrola.