El mercado dice que Endesa y Gas Natural valen ahora menos que antes del lanzamiento de la OPA

La jornada bursátil de ayer, en la que el índice Ibex sufrió una brusca caída del 1,38%, hasta los 10.328 puntos, dejó algunas lecturas particularmente interesantes en lo que se refiere a dos empresas que en las últimas semanas acaparan toda la atención: Endesa y Gas Natural. La más relevante: que ambas valían más dinero antes del lanzamiento de la OPA.

En efecto, el 5 de septiembre pasado, un día antes de que se anunciara la OPA de Gas Natural (GN) sobre Endesa, la suma de ambas compañías valía 31.312 millones de euros, con GN cotizando a 24,79 euros y Endesa haciéndolo a 19,09 euros.

Ayer, casi ocho semanas después, esa misma suma valía en Bolsa 31.262 millones de euros, 50 millones menos que el 5 de septiembre, con GN cotizando a 21,96 euros (ha perdido 2,83 euros por acción) y Endesa haciéndolo a 20,24 euros (ha ganado 1,15 euros). ¿En qué han quedado los sesudos comentarios sobre “la lógica empresarial” de la operación, “las sinergias” y el “sentido de unir gas y electricidad”?

Para eliminar dudas sobre si el comportamiento del mercado ha acompañado o no, conviene aclarar que el Ibex cerró el 5 de septiembre en 10.250,90 puntos, mientras que ayer lo hizo en 10.328,60 puntos. Sobran los comentarios.

De poco parecen haber servido los road shows en que se han embarcado ambas empresas por los principales mercados financieros, las giras de sus ejecutivos por todo el mundo, las maravillosas presentaciones y el carísimo acompañamiento de los más prestigiosos bancos de inversión y firmas de abogados del planeta.

Ausencia de proyecto

Si acaso han servido de algo, ha sido para que los inversores valoren algo mejor a Endesa, mientras aplican un duro correctivo a Gas Natural, cuya ausencia de proyecto, razón de esta OPA, parece haber sido percibido claramente en el exterior. En cualquier caso, ambas sociedades se están gastando una fortuna para no convencer a casi nadie.

Porque, lo que hay, hoy por hoy y antes de que el mercado reaccione a las noticias que puedan llegar de Bruselas, es que GN vale 1.300 millones de euros menos (casi un 11,5%) que cuando lanzó la oferta.

Y que Endesa, después de ponerse las pilas diciendo que va a repartir miles de millones de euros en dividendos y que va a reducir significativamente sus costes, además de tener una oferta sobre la mesa (cuyo precio puede subir el oferente en el momento oportuno), resulta que vale apenas 1.200 millones más (un 6%) que cuando fue objeto de la OPA. Sin duda un serio motivo de reflexión para las gerencias de ambas compañías.

“Los datos de Bolsa parecen reflejar que los inversores no han descubierto o no se creen que exista un proyecto empresarial detrás de esta operación”, asegura a este diario una conocido analista bursátil. “El único proyecto que parece existir consiste en que el regulador permita a la sociedad resultante sacar el dinero a los consumidores”.