El fondo AlpInvest (Carlyle) desafía el caso Gedesco con la venta de Toro Finance

Operación sorpresa en el sector financiero español. AlpInvest, de Carlyle y algunos accionistas de la financiera Gedesco han decidido sacar a la venta una de sus filiales en España, Toro Finance (Bravo Capital), especializada en la financiación alternativa a empresas. Los dueños de este grupo, liderados por el fondo, han dado el mandato de venta a Alvarez & Marsal y Arcano Partners, según fuentes financieras consultadas por El Confidencial. Desde estas firmas, no hicieron comentarios.

Las mismas fuentes subrayan que esta filial, Toro Finance, está completamente desligada de Gedesco y no tienen ningún tipo de litigio relacionado. Gedesco se ha visto envuelta en una guerra judicial entre los accionistas fundadores, sus administradores y el fondo JZI. Esta gestora controló durante más de una década el grupo.

Toro Finance, una filial creada en 2013 por los socios de Gedesco para atacar nuevos mercados con clientes más grandes, está controlada en un 85% por el fondo European Microcap, entre cuyos partícipes destaca AlpInvest. El restante 15% está en manos de los socios fundadores, Antonio Aynat y Francisco Javier García Escrivá, que recientemente han sido retirados por una orden judicial de la cúpula de Gedesco. A priori, el mandato incluye la venta del 100% del capital de Toro, aunque existen opciones de que el comprador mantenga en el capital a los socios fundadores.

La venta de Toro Finance ya ha salido al mercado y está empezando a ser analizada por fondos de capital riesgo y financiación alternativa. También podrían entrar en el proceso bancos tradicionales. Así, la cartera de 400 millones en créditos a empresas medianas podría atraer a la banca mediana, que podría pujar por esta filial para crecer en un nuevo nicho de mercado: financiación alternativa.

Barrera contra litigios

En el mercado se especula con el posible interés de grupos como Abanca, Unicaja Banco, Kutxabank e Ibercaja, así como entidades nicho como EBN Banco. Todos ellos, grupos con planes para crecer en el negocio con empresas y cuyos balances se están contrayendo ante la sequía de nuevo crédito.

El motivo de la venta es que ya se han cumplido seis años desde que entró European Microcap en el capital de Toro Finance. Este tipo de fondos invierte en periodos de cuatro a seis años y después debe devolver el dinero a sus partícipes.

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Esta financiera no tiene ficha bancaria y se espera que cierre el año con una originación de unos 1.000 millones en financiación alternativa a empresa. Al contrario que Gedesco, que se enfoca en pymes pequeñas, Toro Finance se centra en un segmento con créditos medios de un millón de euros. Cuenta con 70-80 empleados, ocho oficinas y una red de brókeres en toda la geografía española. Esta financiera tiene previsto ganar unos 10 millones de euros este año antes de impuestos.

Los resultados de Toro han mejorado considerablemente en los últimos meses con la nueva gestión, que ha desconectado sus sistemas de los de Gedesco. Tradicionalmente, la matriz daba servicio de todo tipo a su filial, a un precio elevado, lo que complicaba la obtención de beneficios.

Tras los primeros contactos extraoficiales, Alvarez & Marsal y Arcano abrirán los libros de Toro Finance en las próximas semanas y esperan cerrar la operación durante el primer semestre de 2024. Aunque no hay valoraciones preliminares, un informe de Santander y Citi valoró Gedesco y Toro Finance en alrededor de 700 millones de cara a una posible salida a bolsa que hoy es imposible por los problemas legales del grupo.

El asesor Uría

Junto a A&M y Arcano, AlpInvest también ha contratado a Uría Menéndez como asesor legal. Su papel será clave en el proceso para aclarar a los posibles interesados que no hay ningún riesgo de que los pleitos en torno a Gedesco puedan afectar en Toro Finance.

Este frente legal se abrió ante los problemas que surgieron en JZI por presuntas irregularidades, que llevaron a algunos de sus partícipes (como AlpInvest) a retirar el contrato de gestión y encargar a A&M la gestión del grupo. Actualmente, hay demandas cruzadas, entre las que destaca un proceso penal abierto en Valencia que seguirá generando turbulencias en los próximos meses.