Santander da un descuento del 10% en la macroampliación de capital: 6,18 euros

El Santander ha fijado el precio de su macroampliación de capital en 6,18 euros por acción, lo que supone un descuento del 9,78% respecto a la cotización del valor cuando fue suspendido por la CNMV (6,85 euros), según ha comunicado a la CNMV. Este descuento se encuentra en línea con el volumen de la ampliación, el 9,64% del capital del banco antes de la operación finalmente. Y es inferior al que esperaban muchos analistas (más del 15%). Esto significa que la oferta ha contado con una importante demanda, lo que ha evitado ofrecer mayor descuento.

En una operación de estas características, siempre hay que ofrecer un descuento porque, de lo contrario, el inversor puede comprar directamente en el mercado. Cuanto menos demanda hay o mayor es el volumen de una ampliación, más descuento es necesario ofrecer para colocarla. Y eso es negativo para los accionistas, porque implica un mayor número de acciones entre las que se reparte el mismo beneficio, lo que se conoce como dilución.

En el caso del Santander (ver cotización), se trata de la segunda mayor ampliación realizada por un banco europeo (7.500 millones). Además, se trata de una colocación defensiva, pues pretende corregir la debilidad de la solvencia de la entidad, no crecer con una adquisición. Ambos elementos hacían temer que fuera necesario un fuerte descuento; de hecho, algunos analistas han publicado este jueves notas en las que preveían niveles del 16% o incluso del 30%.

Pero la colocación, liderada por Goldman Sachs y UBS, ha ido mejor de lo esperado, lo que ha dejado el descuento prácticamente en el mismo porcentaje de la ampliación, un poco por debajo del 10%. En todo caso, es mayor que el ofrecido en otras operaciones: BBVA dio el 4,5% en la reciente emisión de 2.000 millones (el 4,09% de sus fondos propios) y, en la colocación del 7,5% de Bankia por parte del FROB en febrero del año pasado, el fondo de rescate sólo tuvo que ofrecer un 4,4%.

De este descuento sólo se beneficiarán los inversores institucionales que han acudido a la ampliación, realizada mediante una colocación acelerada que se ha cerrado en unas horas. En cambio, los pequeños accionistas no han podido disfrutar del mismo porque se ha hecho con exclusión del derecho de suscripción preferente, a la vez que sufren una dilución forzosa. El inversor individual es el gran perjudicado por las decisiones adoptadas por Ana Patricia Botín: además de la macroampliación, ha rebajado en un 66% el dividendo hasta 0,20 euros anuales por acción, si bien ha elevado el porcentaje en efectivo hasta el 75%.

Según el hecho relevante, el precio de 6,18 euros implica que la ampliación consistirá en la emisión de 1.213.592.234 acciones, el 9,64% del capital antes de la operación y el 8,80% después. Está previsto que los nuevos títulos comiencen a cotizar en bolsa el 13 de enero.