España paga el veto a los cortos con el desplome de la contratación

El jueves 2 de agosto, Mario Draghi decepcionó todas las expectativas de los mercados poniendo la piedra en el tejado de los Gobiernos. “Primero tú”, dijo el presidente del BCE a España e Italia, incitándoles a solicitar el rescate antes de recibir el apoyo expreso del banco central. El Ibex cayó el 5,16% en lo que fue el segundo mayor descenso del año. La prohibición de las posiciones cortas sobre todos los valores e índices con acciones españolas aprobada el 23 de julio no lo impidió.

De la misma forma, las cotizaciones subieron con fuerza inusitada el día siguiente. Tanto que, sin solución de continuidad, el selectivo se apuntó la segunda mayor alza del ejercicio. ¿Cuál es el impacto real de veto? “En términos de ganancias o pérdidas, poco significativo. Donde se está notando es en que se están cerrando cortos sobre España y en la caída del volumen de contratación”, señalan en la mesa de contratación de un bróker español.

Las cifras de negociación en la bolsa española y en los índices que cuentan con títulos nacionales demuestran que el veto, que también afecta a los cortos sobre el índice EuroStoxx 50 en el que hay seis acciones españolas, está teniendo un impacto negativo sobre la liquidez.

Aunque la llegada de las vacaciones y especialmente del mes de agosto siempre reduce significativamente las cifras de contratación, la comparación de las cifras medias entre el 15 de febrero  -fecha en la que se levantó la anterior prohibición, que afectaba sólo a los valores financieros-  y el 20 de julio es elocuente frente a las registradas un día después de la prohibición –el 24 de julio- y el pasado lunes es elocuente.

En bolsa española, el volumen de contratación medio en efectivo se ha reducido casi un 30% desde los 3.075 hasta los 2.157 millones de euros. Es decir,  tres veces el 9,7% que ha caída la negociación en el mercado italiano. Por su parte, la media diaria de los contratos de futuros del Ibex ha bajado un 38% hasta alrededor de 15.500 contratos y la media diaria de los contratos negociados sobre el EuroStoxx cae algo más de un 7%.

Esta última cifra es especialmente significativa porque la prohibición de cortos sobre el EuroStoxx está siendo la más criticada por los grandes inversores internacionales. Aseguran que una norma que España ha puesto en marcha en solitario –Italia sólo ha prohibido los cortos sobre los valores financieros- está afectando a su actividad habitual en los mercados mundiales tanto en sus apuestas inversoras como en sus operaciones de cobertura de carteras. El EuroStoxx es el segundo índice mundial más utilizado para estas estrategias por detrás del S&P estadounidense.  

Está prohibido ponerse corto en el EuroStoxx salvo que se compren antes o simultáneamente las acciones españolas equivalentes y también ponerse corto en el Ibex y largo en el EuroStoxx porque hay más valores prohibidos en el índice español que en el europeo.

Y, lo que es más relevante, los inversores mundiales no pueden ponerse cortos en el EuroStoxx y largos en los grandes índices como el DAX germano, el CAC francés el MIB italiano, el S&P estadounidense o cualquier otro índice que no tenga acciones españoles si, una vez más, no se cubre antes o simultáneamente la posición de títulos españoles.