España solivianta a los ‘hedge’ por prohibir los cortos sobre el EuroStoxx

El peso de los seis valores españoles -Santander, BBVA, Repsol, Telefónica, Inditex e Iberdrola- que cotizan en el índice EuroStoxx es del 12%. Un porcentaje que no ha impedido el veto de España a las posiciones cortas sobre todos los valores e índices que contengan acciones españolas. Es decir, que tampoco se pueden realizar apuestas bajistas sobre el índice que agrupa a las 50 mayores compañías de la zona euro.

La prohibición cautelar aprobada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el pasado 23 de julio sobre valores españoles afecta a cualquier operación sobre acciones o índices, incluyendo operaciones de contado, derivados en mercados organizados o derivados OTC, que suponga crear una posición corta neta o aumentar una preexistente, aunque sea de forma intradiaria.

La medida ha soliviantado a los grandes inversores internacionales. Fuentes de algunos de los más activos en el mayor índice europeo aseguran que una norma que España ha puesto en marcha en solitario está afectando a su actividad habitual en los mercados mundiales tanto en sus apuestas inversoras como en sus operaciones de cobertura de carteras. El EuroStoxx es el segundo índice mundial más utilizado para estas estrategias por detrás del S&P estadounidense.  

El veto es bastante contundente. Está prohibido ponerse corto en el EuroStoxx salvo que se compren antes o simultáneamente las acciones españolas equivalentes y también ponerse corto en el Ibex y largo en el EuroStoxx porque hay más valores prohibidos en el índice español que en el europeo.

Y, lo que es más relevante, los inversores mundiales no pueden ponerse cortos en el EuroStoxx y largos en los grandes índices como el DAX germano, el CAC francés el MIB italiano, el S&P estadounidense o cualquier otro índice que no tenga acciones españoles si, una vez más, no se cubre antes o simultáneamente la posición de títulos españoles. "Se puede, con tal que se cubra, antes o simultáneamente, el equivalente de acciones españolas en los valores españoles del Eurostoxx", asegura textualmente la CNMV.

Dicho de otra forma, el veto obliga a los grandes inversores mundiales – fondos de inversión, instituciones financieras y 'hedge funds'- a operar obligatoriamente con acciones españolas si quieren realizar apuestas o coberturas sobre el EuroStoxx.

No importa si ese inversor no tiene posición alguna en España o si dentro de su estrategia no contempla la posibilidad de tomar posiciones en nuestro país. "Nos obligan a pasar por el aro. No tiene sentido comprar acciones españolas cuando utilizamos el EuroStoxx para estrategias que nada tiene que ver con este país", señala un gran inversor institucional.

“Ser el único país que prohíbe la operativa a corto de forma tan general, nos convierte en un mercado singular y diferente, lo que nos resta atractivo como destino de inversión extranjera. Sería mucho más recomendable dotar de una mayor transparencia a las ventas a corto que prohibirlas”, asegura Jesús Sánchez Quiñones, director general de Renta 4. Los inversores extranjeros cubren alrededor de dos partes del volumen de contratación de acciones y derviados en el mercado español.

Precisamente en esa singularidad se centra la segunda parte de la crítica de los grandes ‘hedge fund’ internacionales, cuyas quejas empiezan a llegar al comisario de mercado interior en Bruselas. “No es razonable que España actúa por su cuenta y riesgo con una prohibición total mientras que Italia se ha limitado a vetar las posiciones cortas sobre los valores financieros. Eso no es coordinación”, aseguran desde un ‘hedge fund’ de Londres donde, como en otras muchas firmas, se preguntan cómo es posible que un país en la situación de España pueda tomar decisiones tan relevantes para la operativa de los mercados mundiales de forma unilateral y por un período que puede alcanzar los tres meses.

Desde la CNMV se asegura que sí ha habido coordinación con Italia y que las distintas medidas adoptadas responden a las peculiaridades de uno y otro mercado, por ejemplo los distintos sistemas de liquidación. En cualquier caso, en Italia el veto -que ha sido prorrogado hasta el próximo 14 de septiembre- no afecta expresamene ni a ETF's -fondos cotizados- ni a productos derivados y se limita a las posiciones cortas -'short'- de, exclusivamente, los valores financieros.