Día clave para el Tesoro ante la falta de dinero de la banca para comprar más bonos

El Tesoro se vuelve a enfrentar a un mercado completamente hostil y, encima, lo hace con un factor distinto sobre la mesa: los bancos, teniendo que hacer unas provisiones extra de 22.000 millones de euros, no acudirán tan alegremente a esta subasta de deuda como en las citas anteriores. En este escenario, todo apunta a que los inversores van a jugar a poner ‘demandas competitivas’ para poder sacar la mayor tajada posible.

En las llamadas 'demandas no competitivas' el inversor quiere asegurarse la adjudicación, para lo cual se establece un precio medio y, aunque no gane tanto como si comprara al mercado, sabe que no va a tener ningún problema a la hora de recibir el ‘ok’ por parte del Tesoro. Sin embargo, se puede establecer un tier determinado a partir del cual se compra, pero asumiendo el riesgo de quedar fuera si el Tesoro tiene otros actores a los que colocarles a menor rentabilidad.

“Se trata de apostar por un nivel que parezca interesante, por ejemplo un 5%, con la esperanza de que algún banco grande no entre en la subasta a una rentabilidad inferior y que al Tesoro no le quede otra que pagarte lo que pides si quiere colocar ese papel”, explican fuentes del mercado a Cotizalia.com. “En la subasta de hoy, hay muchos inversores que piensan jugar a poner demandas competitivas”.

Y es que, aunque el objetivo de colocación para los bonos y obligaciones con vencimientos a 3 y 4 años es muy bajo (una horquilla de 1.500 a 2.500 millones de euros) existe la posibilidad de que el Estado no encuentre en los bancos la misma predisposición que ha mostrado los tres primeros meses del año, aprovechando la megainyección de liquidez del Banco Central Europeo (LTRO) o esperando una nueva actuación, en tanto de que cada vez son más los gestores que esperan un nuevo anuncio del regulador en su reunión del 6 de junio.

De hecho, Santander y BBVA ya anunciaron públicamente que no iban a comprar más deuda por haber alcanzado los niveles máximos de riesgo. “Una cosa es lo que dices y otra lo que puedes hacer”, aseguran esas mismas fuentes. “Es verdad que ningún banco quiere dar la imagen de estar cargado de riesgo España, pero a algunos no les va a quedar otra”.

Ayer, la prima de riesgo superó los 500 puntos básicos por primera vez desde que existe el euro, con el bono en el 6,4%, después de que Grecia haya sido incapaz de formar gobierno una semana y media después de las elecciones y tenga que volver a las urnas, poniendo en grave riesgo su continuidad en la Unión.

Con este panorama, el Tesoro puede verse obligado a pagar más de un 16% por sus bonos con vencimiento 2015 y 2016 según estaban cotizando el miércoles en el mercado gris. “Cualquier cosa cerca del 4,9% ó 5% sería muy malo para España, teniendo en cuenta que hay sobreoferta”, aseguran los expertos a Cotizalia.com.