Santander vira 180º en Repsol: pasa de compras agresivas a cortar en más de 3 euros su precio

Los analistas del Banco Santander han metido una buena poda a Repsol, no sólo con una rebaja de su recomendación de ‘comprar’ a ‘mantener’, sino con un recorte de su precio objetivo en más de 3 euros, desde los 25,70 a los 22,35 euros.

Además llama la atención que lo hayan hecho apenas cinco meses después de ponerse fuertemente alcistas en el valor. En septiembre recomendaban compras agresivas de Repsol con un potencial de revalorización superior al 30%.

Y no sólo eso. Se han enfrentado a la tendencia del mercado, que se muestra positivo de cara a las perspectivas de la petrolera. El precio objetivo propuesto por Santander dista mucho de los 27,09 euros que dicta la media de analistas ofrecida por Bloomberg, de los cuales 34 recomiendan mantener mientras que sólo 12, a los que se ha sumado el primer banco español, mantener.

“Hemos recortado nuestras estimaciones de ebitda para Repsol”, aseguran los analistas del Santander en una nota. “A pesar de completar su actualización de inversión en España y los modelos de mejora de sus márgenes ibéricos, los márgenes de base de Repsol se han debilitado y los volúmenes y el consumo podría permanecer bajo en un contexto de pobres perspectivas económicas y debilidad del euro”.

“Nuestras estimaciones de ebitda para refino y marketing ha bajado un 17%, 49% y 45% inferiores para 2011, 2012 y 2013 respectivamente”, aseguran desde el banco.

No obstante, aunque lo que Santander está mirando son los márgenes de refino, como hacen el resto de analistas, el mercado se sigue mostrando alcista en la petrolera que preside Antonio Brufau. “Es verdad que el cuarto trimestre ha sido malo, pero el primer trimestre de 2012 está siendo mejor que el de 2011, a pesar de que está siendo un invierno más suave”, explica a Cotizalia.com José Martín-Vivas, de Ahorro Corporación.

“A mí me parece que el tema del Santander es más una cuestión de momento. No me creo que un invierno más suave vaya a afectar a la estrategia de Repsol a medio plazo”, asegura el analista. “Nosotros ya contábamos con la caída de la demanda y el margen de refino está en línea con lo que se esperaba”.

En este sentido, el único 'pero' que tienen desde Ahorro Corporación hacia Repsol pasa por la inversión en autocartera del paquete de Sacyr Vallehermoso. “No es una compañía de recursos ilimitados y se gastaron 2.500 millones de dinero que necesitan”.

Aún así, a favor de la petrolera está el hecho de que se ha dedicado a invertir en los últimos años de manera agresiva tanto para proyectos de desarrollo como de refino y márketing que van a comenzar a operar precisamente este año. “Si este no es el momento de ponerse largo en Repsol no lo es nunca”, asegura Martín-Vivas.

Cuenta con todos los proyectos nuevos que han puesto en marcha; la inversión agresiva en exploración en 2012 que permitirá perforar entre 25 y 30 pozos en 2012 y que podría reportar, teniendo en cuenta una tasa de éxito media del 30% en los últimos años, 6 nuevos descubrimientos en los próximos doce meses; y, finalmente, el elevado potencial de Vacamuerta en Argentina