Mapfre reconoce que compra caro en Italia y Alemania porque espera gran rentabilidad

La compra de lasfiliales de seguro de autos en Italia y Alemania de Direct Line por 550 millones de euros por Mapfre se ha realizado con una valoración elevada, según ha reconocido este jueves el presidente de la aseguradora, Antonio Huertas. Sin embargo, este precio no le preocupa porque se trata de una operación estratégica que duplica su tamaño en Europa y porque confía en obtener una rentabilidad muy elevada.

Sumados, los negocios de Italia y Alemania aportan 714 millones de euros en primas, 1,6 millones de clientes y 19,5 millones de euros en beneficio antes de impuestos, según los últimos resultados, del año 2013.Esto significa una valoración (PER) de 28,2 veces los beneficios, aunque empezará a reducirse este ejercicio en que estas unidades ganarán en torno a 30 millones. Asimismo, este precio supone aproximadamente dos veces su valor en libros.

"El ratio PER ahora parece elevado, pero no nos debe asustar en una compañía que genera casi 800 millones de beneficio anual", ha explicado Huertas, quien ha añadido que el beneficio de los negocios adquiridos crecerá con fuerza en los próximos años gracias ala implantación de la plataforma informática, losprocesos de negocio y la potente estructura corporativa de Mapfre. "El ratio de gastos sobre ingresos bajará radicalmente".

El exceso sobre el valor en libros generará fondo de comercio, peroel presidente de la aseguradoraha explicado que "aunque puede preocupar, es relativamente pequeño y no hay que olvidar que la operación esaccretivedesde el primer momento"."Los activos de Italia y Alemania adquiridos constituyen una inversión absolutamente estratégica para Mapfre, pues refuerzan dos líneas fundamentales de nuestro plan de crecimiento global: nos permiten aumentar nuestra presencia en Europa y al mismo tiempo encajan con nuestra apuesta decidida hacia el negocio digital", ha subrayado. A su juicio, esta compra adelanta 10 años los planes de Mapfre para crecer en Europa.

La adquisición será financiada íntegramente con caja de la compañía soin recurrir a endeudamiento ni solicitar capital a los accionistas. "Entre invertir el dinero en un bono al 1% y ponerlo a trabajar en una operación rentable y 100% en euros, no cabe ninguna duda", ha afirmado Huertas, para quien no tiene sentido endeudarse cuando a la empresa le sobra liquidez, por muy bajos que estén los tipos en estos momentos.

El cierre de la operación está sujeto a la autorización por parte de los correspondientes reguladores del mercado.Direct Line Italia es la líder del mercado italiano de venta de seguro directo de automóviles, con una cuota de mercado de aproximadamente el 28% en este canal, casi 500 millones de euros en primas anuales y un millón de clientes.

Direct Line Alemania, por su parte, ocupa el puesto número tres en el ranking del seguro directo de autos alemán, con una cuota de mercado de aproximadamente el 13% en este canal, más de 200 millones de euros en primas y cerca de 600.000 clientes.El seguro directo está experimentando, según Mapfre, un rápido desarrollo en ambos países: ha crecido un 74% en Italia en los últimos cinco años, y un 38% en Alemania.

Direct Line Group adquirió ambas filiales en Italia y Alemania en 2002, y en estos doce años las dos compañías han ido diversificando sus canales de distribución: actualmente el negocio directo aporta el 45% de las primas, mientras que distintas alianzas de distribución con fabricantes de automóviles y entidades financieras aportan un 32%. El 23% restante se obtiene a través de agregadores de seguros.La compañía española ha destacado que esta estrategia encaja "perfectamente" con la multicanalidad que está desarrollando en la relación con sus clientes.