El caos del 'banco malo': sigue sin decidirse qué activos entrarán y a qué precio

Dos meses después de la firma del MoU (Memorándum de Entendimiento) y 10 días después de su creación formal mediante Real Decreto, el diseño del 'banco malo' sigue manga por hombro, ya que todavía están sin definir sus dos características principales: qué activos traspasarán las entidades rescatadas al nuevo vehículo y a qué precio. De momento, sólo se sabe que habrá una valoración global inicial de Oliver Wyman que será confirmada posteriormente activo por activo. Esto está generando una fuerte incertidumbre en el sector, que puede aliviarse el próximo viernes, cuando se celebrará una nueva reunión de la troika -Comisión Europea, BCE y FMI- con Economía y Banco de España.

Fuentes conocedoras del proceso de gestación del 'banco malo' aseguran que, "a día de hoy, no hay nada decidido todavía sobre los activos ni sobre la valoración, todo está todavía pendiente y es muy aventurado inclinarse por una u otra de las opciones posibles". El Real Decreto 24/2012 de reestructuración y resolución de entidades, aprobado el 31 de agosto, se limita a sentar las bases generales del 'banco malo' y remite a un reglamento todos los detalles de su creación y funcionamiento. pero ese reglamento está todavía muy verde, aunque el tiempo empieza a apremiar.

Respecto a los activos que se van a incluir, sólo está claro que los bancos que reciban ayudas -los únicos que estarán obligados a participar en esta sociedad- tendrán que traspasar los inmuebles adjudicados. Todo el mundo da por hecho que también se incluirán los créditos a promotores morosos y subestándar (los otros activos calificados como "tóxicos"), pero desde Economía se da a entender incluso que podrían quedarse fuera, lo cual sería contraproducente con el objetivo de limpiar totalmente de exposición inmobiliaria los balances de estas entidades.

Precisamente por mor de este objetivo, otras fuentes aseguran que el planteamiento final puede ser mucho más ambicioso e incluir también crédito promotor teóricamente 'sano' (normalmente refinanciado, pero que será moroso en el futuro) e incluso otros créditos a pymes o hipotecarios en situación de mora o subestándar. Dentro de los diseñadores del 'banco malo' -Álvarez & Marsal, Nomura, PwC y Cuatrecasas- también hay quien ha planteado la inclusión de las participaciones en el capital de empresas inmobiliarias, ya que sería "la única forma de dejar sin ninguna exposición al ladrillo a las entidades rescatadas", según las fuentes consultadas.

En cuanto a la valoración, es "la clave" del banco malo, según el propio ministro de Economía, Luis de Guindos. "Los precios de transferencia de los activos tienen que ser adecuados para que la sociedad no genere pérdidas a lo largo de su vida y minimice el impacto para el contribuyente". Ahora bien, el Ejecutivo se ha contradicho al asegurar, por un lado, que esos precios serán suficientemente bajos para atraer a los inversores privados y que éstos superen el 50% del capital del vehículo; y, por otro, que las valoraciones no serán muy inferiores al valor en libros menos las provisiones exigidas por los dos 'decretos De Guindos', lo que implica escasas pérdidas adicionales para las entidades y precios de compra más elevados. De momento, las perspectivas no son lo suficientemente atractivas para los bancos 'sanos', que no están por la labor de participar en el capital.

Valoración global inicial y detallada posterior

Lo único que se sabe es que Oliver Wyman hará una valoración inicial del conjunto de los activos tóxicos de cada entidad, que se tomará como base para el traspaso. Posteriormente, se hará una due diligence en detalle de cada activo individual, que se encargará a otros expertos independientes (se han postulado ya las grandes tasadoras internacionales y hasta los promotores españoles). La razón por la que no se va a tomar como referencia este examen detallado es que no da tiempo a realizarlo antes de diciembre, fecha en la que el MoU establece que debe completarse el traspaso de los activos.

Según algunas de las fuentes consultadas, esta valoración por parte de Oliver Wyman -que se está haciendo paralelamente a la evaluación de las necesidades de capital de cada entidad- es lo que va más adelantado de todo el proceso de creación del banco malo. De hecho, estaba previsto que se presentara a 30 de septiembre, pero se puede adelantar entre una semana y 10 días. Ahora bien, en ningún caso se dará antes de dichas necesidades de capital. 

Pérdida esperada del 50%

En el sector se trabaja con la hipótesis de que las valoraciones de esta consultora partirá de la base de una pérdida esperada del 50% de la exposición al ladrillo del sector financiero, que incluyó en su test de estrés top down realizado en junio. Esta pérdida es una media y ahora tendrá que afinar por categorías de activos -suelo, vivienda terminada, promociones a medio construir, locales comerciales, etc.-, antigüedad, localización, etc. Para realizar esta valoración, Oliver Wyman solicitó a las cuatro grandes auditoras una ampliación de su tarea para incluir calas de los activos tóxicos de las entidades.

El próximo viernes se celebrará en Madrid una nueva reunión de los diseñadores de la sociedad de gestión de activos, con Economía, Banco de España y la troika. Esta vez se espera que se dé el visto bueno a las estimaciones de capital de Oliver Wyman y que se tomen las decisiones definitivas sobre los activos que entran y su valoración. Si sigue sin definirse, la incertidumbre se prolongará y los plazos empezarán a apremiar a España también en esta materia.