Divorcio total: sólo los analistas españoles creen en Telefónica

Los analistas españoles y los extranjeros  valoran Telefónica con dos varas de medir completamente distintas. Desde que el 25 de julio el grupo decidió suprimir el dividendo de 2012, el divorcio entre las dos partes alcanza niveles nunca vistos para un 'blue chip' español. Los nacionales recomiendan comprar en bloque, mientras que la legión de grandes firmas foráneas –con la única excepción de Alpha Value- que siguen al valor más internacional de la bolsa española ponen el sello de reducir, infraponderar y, en el mejor de los casos, neutral, a la operadora.

Esta extraordinaria división de opiniones provoca que se haya abierto una gran horquilla en los precios objetivos del valor entre los 15,90 de Banco Sabadell y los 8,50 fijados por el analista de Barclays, Jonathan Dann. “Hay varias explicaciones para explicar esta disparidad de criterio, pero la más importante es que fuera del país la marca España tiene cada vez menos peso. Y Teléfonica es uno de sus mayores exponentes”, señala uno de los analistas españoles que recomienda comprar.

Los cinco analistas de casas nacionales que han revisado sus precios objetivos desde la rebaja del dividendo -Sabadell, Bankia Bolsa, Banesto Bolsa y N+1- recomiendan comprar con precios objetivos entre los citados 15,90 y los 12,78 euros. Es decir, que otorgan a Telefónica un potencial alcista entre el 23% y el 52% respecto al precio de cierre de ayer.

Todo lo contrario ocurre en las filas internacionales. Además de Barclays, Goldman Sachs le da una recomendación de vender/neutral con un precio objetivo de 9,30 euros. El banco de inversión estadounidense no es sólo uno de los más influyentes del mundo; también es uno de los que mejor conoce a la operadora española. Por ejemplo fue uno de los bancos a los que Telefónica encargó el pasado verano la fallida venta de su filial Atento en bolsa.

Tras el anuncio de la supresión del dividendo, Goldman dijo que la decisión reflejaba “la escasa visibilidad del negocio que registra en casi todos sus mercados una erosión más o menos acusada de los márgenes”. También Oddo y Exane BNP Paribas fijan el precio objetivo por debajo de los 10 euros con recomendaciones de reducir e infraponderar, respectivamente.

Además, Nomura recomienda reducir con un precio objetivo de 10,90 euros, mientras que JP Morgan le otorga un neutral y cree que el valor cotizará a 15 euros dentro de un año. Todas las firmas internacionales aplauden la decisión de la operadora de suprimir el dividendo porque Telefónica podrá reducir su abultado ratio de deuda, pero creen que son necesarios más esfuerzos.

La cotización resucita en agosto

El escepticismo de los grandes ‘brokers’ mundiales no se ha traducido en una erosión de la cotización en las tres últimas semanas. Desde el anuncio de la rebaja del dividendo, Telefónica ha subido un 21% en bolsa desde los 8,65 hasta los 10,45 euros por acción. Una ganancia que llega tras un duro castigo en 2012 y que supera cualquiera de las que la operadora ha registrado en un mes desde que empezó la crisis.

La escalada reduce la pérdida anual de Telefónica hasta el 13,2%, un porcentaje inferior al que se deja en el camino el Ibex 35. En estos momentos, la tercera compañía de la bolsa española por capitalización –está lejos de los líderes Santander e Inditex- cuenta con 17 recomendaciones de compra, 19 de mantener y 7 de venta con un precio medio objetivo de 12,05 euros por acción.