Las bolsas arden: los cuatro remedios para extinguir el incendio

Victoria para España. Así definieron los informes de las casas de bolsa el resultado de la cumbre de la Eurozona celebrada el 28 y el 29 de junio en la que Europa sentó las bases para la recapitalización directa de la banca y para la compra de bonos de países en problemas. Apenas una semana después, el escenario ha vuelto a cambiar violentamente. El Ibex vuelve a mirar a distancia el nivel de los 7.000 puntos tras una caída del 5% en julio y la rentabilidad del bono a 10 años roza de nuevo el nivel dramático del 7%. Un incendio en toda regla con Mario Draghi como pirómano.

Los analistas esperan con la máxima expectación la reunión de los ministros de finanzas de la Eurozona de hoy. Creen que en plena tormenta en los mercados europeos hay cuatro puntos básicos que no deberían decepcionar a los mercados si la Eurozona quiere taponar la nueva crisis de confianza provocada por la negativa del Banco Central Europeo (BCE) a comprar bonos españoles e italianos.

"La realidad es que no se esperaba una decisión de ese tipo en la reunión del BCE, pero es posible que los inversores más agresivos con sus posiciones cortas hubieran optado por una retirada temporal 'por si acaso' se producía una medida de apoyo a las economías débiles. Una vez confirmado que de momento el BCE no va a usar la artillería, pueden haber optado por retomar algunas de esas posiciones", señala Nicolás López, de MG Valores. ¿Cómo frenar la hemorragia?

-Mecanismo transitorio. "Todo el mundo esperaba que el BCE apoyara a España e Italia con compras de deuda. Era la forma de dar credibilidad a las medidas acordadas en la cumbre de la Eurozona, todas ellas condicionadas en el tiempo a la creación de un supervisor bancario único. Rota esta expectativa, la única posibilidad de parar la caída de los mercados es que la Eurozona introduzca un mecanismo transitorio, que requerirá que Merkel de su brazo a torcer", explica Victoria Torre, de Self Bank.

-Ratificación. Los expertos creen que la clave hoy será que Europa de el visto bueno a las acuerdos de la cumbre. Si de lo que se trata es de escribir la letra pequeña, los retrasos parecen más que asegurados. El primer ministro italiano ya ha avisado de que seguramente será necesario un nuevo encuentro el día 20 de julio para persuadir a todos los países de que deben aceptar el pacto que permita que se usen los fondos de rescate "de manera flexible y eficiente" para reducir las primas de riesgo de los países acosados por los mercados.

"De lo que se trata es de reafirmar los objetivos y los tiempos. Esto es básico", asegura Ramón Forcada, de Bankinter. Sin embargo, las cosas pueden cambiar mucho en una semana. También para Merkel, que está bajo la máxima presión dentro de su propia casa. La semana pasada, el líder de los conservadores de Bavaria amenazó con retirar su apoyo a la canciller si más países de la zona euro obtenían rescates. Merkel necesita el apoyo de la Unión Demócrata Cristiana (CDU) en el Parlamento.

-Bloques consolidados. "Los grupos de intereses que se han formado deben mantenerse", asegura Forcada en relación a la postura única defendida por Francia, España e Italia en la última cumbre de la Eurozona. La cuestión es si la decisión del BCE puede abrir grietas en un escenario terrible para los dos útimos países. España vive bajo la máxima presión para realizar los ajustes pendientes y el próximo viernes puede volver a pasar una dura factura a los españoles -es decir, que llegaría con los deberes hechos a la cita europea del 20 de julio-, e Italia acaba de presentar un gran plan de recorte del gasto cifrado en 26.000 millones de euros hasta 2015. 

Francia, por su parte, tiene deberes que hacer. Acaba de recibir un informe de su Tribunal de Cuentas que dice que debe asumir un agresivo plan de ajuste de 43.000 millones este año y el siguiente. Que los tres países que han unido sus fuerzas para intentar doblar el brazo a Merkel cumplan sus obligaciones será clave para la credibilidad de un bloque con demasiadas urgencias. La fuerte subida de la prima de riesgo española el jueves y el viernes pasados no es más que una petición expresa al gobierno de Mariano Rajoy para que no dude a la hora de poner en marcha los ajustes.

-Capacidad negociadora. Bruselas va a tener que demostrar una gran capacidad negociadora. La ministra de finanzas de Finlandia, Jutta Urpilainen, ha ido elevando la tensión durante la semana pasada. Primero declaró que las negociaciones sobre las garantías que exigirá el país escandinavo a España a cambio de su parte del rescate bancario serán “largas y difíciles”.

Luego se lanzó con una amenaza en toda regla: "Finlandia está comprometida con su papel como miembro de la eurozona y pensamos que el euro es útil para Finlandia", asegura Urpilainen en una entrevista concedida al diario financiero finés Kauppalehti, donde, sin embargo, asegura que "Finlandia no se colgará del euro a cualquier precio y está preparada para cualquier escenario". Holanda defiende un escenario muy parecido, lo que obligará a Bruselas a hilar muy fino para sacar adelante unas negociaciones muy complejas. Si se enquistan, los mercados no perdonarán el error.