Inditex da un golpe de efecto con sus cuentas y el anuncio de su plan de split

Inditex ha acaparado hoy toda la atención de los inversores, que esperaban que sus últimos resultados trimestrales actuaran de revulsivo para que la compañía despertara de un letargo. La reacción tras estudiar sus cuentas corrobora esta tesis. Los títulos de la textil se han anotado un 1,13% en el mercado espués de que la compañía haya logrado presentar un beneficio neto de 406 millones de euros durante el primer trimestre de 2014, lo que supone un descenso del 3,7% respecto al mismo periodo del año anterior pero superior a los 391 millones de euros que estimaba el consenso de mercado recogido por Bloomberg).

Este descenso está justificado por el impacto divisa de apreciación del euro, un factor descontado por todos los analistas que, no obstante, esperaban un crecimiento de las ventas hasta los 3.800 millones de euros, un aspecto en el que la textil se ha quedado a las puertas, al anunciar unas ventas de 3.748 millones de euros. Las ventas a tipo de cambio constante crecieron un 11%, mientras que las ventas contables, afectadas por el efecto de tipo de cambio, fueron un 4% mayores.

En lo que se refiere al beneficio bruto de explotación, los últimos resultados de Inditex también dejan patente el buen pulso del negocio, al registrar un ebitda de 733 millones de euros, superiores a los 727 millones de euros esperados por el consenso de mercado (frente a los 749 millones de euros anunciados un día antes).

Fuentes del mercado apuntaban desde primera hora de la mañana que las cuentas de la textil "han logrado cumplir con el guión previsto en un contexto de fuerte presión de la divisa por la apreciación del euro". Según estas fuentes, "la evolución de las ventas es muy positiva, tal y como anunció la compañía a lo largo del primer trimestre, disipa el temor a un estancamiento, e invita a pensar en un aliciente para el valor, con vistas a lo que se pueda anunciar durante el segundo trimestre.

Desde Renta 4, el analista Iván Sanfélix destaca la buena evolución de las ventas en un entorno de presión. "El impacto de la divisa será menos intenso que en el primer trimestre, a tenor de las revalorizaciones que se están produciendo en las principales divisas asiáticas en las últimas semanas", señala. Otro aspecto relevante para este analista es el hecho de que el lanzamiento de la venta online global va cumpliendo los plazos previstos: la textil ha anunciado que abrirá Zara Online en Corea del Sur y México en septiembre 2014, con lo que expande su presencia a 27 mercados.

Los analistas de Citi también subrayan la buena evolución del negocio, así como al crecimiento de los márgenes de la compañía y mantienen su consejo en neutral con el precio objetivo en 114 euros por título. No es la única firma que ha actualizado sus estimaciones horas después de que se hayan conocido las cuentas. Los analistas de Pictet son más optimistas y reiteran su consejo de sobreponderar con un precio objetivo de 125 euros y estiman que "el espacio comercial será la clave del crecimiento con tiendas más grandes y con mejor ubicación, que ayudarán a incrementar la productividad.

Otro argumento que ha convencido a los expertos es el anuncio por parte del Consejo de la firma textil de la propuesta a sus accionistas de un split de cinco acciones nuevas por cada una antigua. "Es una maniobra muy adecuada para dar entrada a nuevos inversores", apuntan los expertos.

¿En qué se traduce esta medida? Cada acción actual se convierta en cinco. Al mismo tiempo, la cotización se dividirá entre cinco. Por el momento, se trata de una propuesta que el Consejo someterá a votación en la Junta de Accionistas del próximo 15 de julio. Si se hiciera el split ahora, como ha abierto a 111 euros euros, su cotización pasaría a ser de 22,20 euros a partir del 28 de julio (consulte aquí las principales claves del desdoblamiento).

El split no implica cambios en los múltiplos de la compañía pero sí en el precio al que cotizan las acciones. Al ser el precio más bajo (que no más barato), se anima a que aquellos inversores que no tomaban posiciones en la acción -por estar cotizando por encima de los 100 euros por título- comiencen a hacerlo, por lo que se incrementa la liquidez en la compañía. Habitualmente las protagonistas de los splits son empresas con cotizaciones altas -de tres dígitos o cercanos a ellos- que pretenden que esas cotizaciones pasen a reflejar precios que a la vista no parecen tan altos y de ese modo incentivar la compra-venta de esos títulos.