Experiencia y una pizca 'emergente', claves en la marcha del fondo multiestrategia de Legg Mason

Mike Zelouf es ahora el responsable deldepartamento de desarrollo de productosinternacionales para Western y ya no está vinculadodirectamente a la gestión de este fondo. Noobstante, Ian Edmonds ha gestionado de maneraconjunta el fondo desde su lanzamiento y el procesode Western se sustenta en gran parte en el trabajoen equipo.

Se trata de un fondo multiestrategia global que segestiona tomando como referencia un índicecompuesto de los índices Lehman Global Aggregate(50%), High Yield (25% ) y JPM EMBI+ (25% ).Presentando por tanto una exposición al dólarestadounidense y al crédito muy superior a la mediahabitual de su grupo homólogo. Sin embargo, estegrupo ha cosechado buenos resultados a pesar de ladebilidad del dólar de los últimos años y de laconsiderable ampliación de los diferenciales decrédito a lo largo de 2007.

La exposición a la deuda emergente denominada enmoneda local no incluida en el índice de referenciaha contribuido a la rentabilidad en los dos últimosaños, aunque el equipo hubiese preferido que éstahubiese sido mayor en 2006. A pesar de ello, ésta fueuna de las clases de activos que presentó un mejorcomportamiento a lo largo de 2007. El fondo contabacon una exposición razonable a los Títulos delTesoro Protegidos contra la inflación (TIPs), loscuales arrojaron buenos resultados en la primeramitad del año. En lo referente al crédito, el equipoactuó de manera moderadamente conservadora alcomienzo de la segunda mitad, por lo que obtuvobuenos resultados en el tercer trimestre. Sinembargo lo retomó demasiado pronto y volvió aperder algo de rentabilidad en el cuarto trimestre.

La exposición a títulos garantizados con hipotecassupuso un lastre para la rentabilidad en la segundamitad. La estabilidad del equipo de Western, así como laeficacia y coherencia de su proceso permiten que elfondo mantenga la calificación AA/V4.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Legg Mason Investments forma parte deLegg Mason Inc, una gestora de activos de alcancemundial cuyo pasado se remonta a 1899 y que cotizaen la Bolsa de Valores de Nueva York desde 1983.Tras la adquisición de la gestión de activos deCitigroup en diciembre de 2005, Legg Mason seconvirtió en el quinto mayor gestor de capital deEE.UU.

Equipo: El fondo es gestionado por Western AssetManagement, una firma propiedad de Legg Masonespecializada en la renta fija. Se apoya en el equipocompleto de Western compuesto por 130profesionales de inversión.

Gestor del fondo: Ian Edmonds trabajó paraLehman Asset Management, que pertenece aWestern desde 1994.Su especialidad son los títuloseuropeos de alta rentabilidad.

Estilo: Se trata de un fondo global que invierte en todos los sectores, incluyendo instrumentos de altarentabilidad y deuda emergente. Su objetivo esalcanzar una elevada rentabilidad total a partir de lageneración de ingresos y la revalorización delcapital.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/12/2007 el fondo ha tenido un rendimiento de 56,6%,comparado con 31,4% para la mediana del sector y39,0%, para el índice, situándose en el puesto 8 /101.