Paramés compensa la caída de los precios de petróleo y gas con cinco opadas en el semestre

Luces y sombras para Cobas Asset Management. La gestora propiedad de Francisco García Paramés, en su carta del primer semestre mandada a sus partícipes, ha resaltado que han comprado valores a mucho descuento tras verse penalizados por la caída de los precios del petróleo y gas, que "han revertido temporalmente parte de las rentabilidades obtenidas en el año anterior", según señalan en su comentario.

"El mercado ha penalizado las cotizaciones de las compañías de este sector, haciéndolas más atractivas, incluso en los casos en los que sus beneficios no dependen de los precios de la materia prima", recalcan. Un escenario que aflora un gran valor, ya que "el precio de mercado es de 75-80 dólares y nuestras estimaciones de beneficios suponen un precio de $60-65 el barril. Estas son especialmente conservadoras si tenemos en cuenta que el coste del barril marginal es también de 60-65. Así, bajo esta premisa, estaríamos adquiriendo estas compañías con exposición al precio del petróleo a 4 veces beneficios", lo que ha hecho que entren en compañías como International Petroleum Corp (IPCO) o Seacrest Petroleo y hayan elevado su posición en otras como Golar y Energean, aprovechando las caídas.

Una mala evolución del petróleo y gas que ha sido compensada por las compañías que han sido opadas en las carteras de los fondos de Cobas, ya que en el último semestre han recibido cinco opas: tres en la cartera internacional (Exmar, Gaslog y Taro) y dos en la ibérica (FCC y Applus). "Así, las cinco ofertas que hemos recibido han sido muy lucrativas para nosotros, con rentabilidades que superan el 30% anualizado (salvo Exmar, con un 21% anualizado)", sostienen en su misiva.

Además, la caída de los precios del petróleo y gas permitirá, a medio plazo, aflorar el valor que tienen los fondos de Cobas. "Vemos mucho valor en nuestros fondos, comprado a mucho descuento, sin necesidad de especular sobre cuánto valor hay en tecnologías, modas, cambios transformacionales o burbujas futuras. Gracias a ello, pretendemos obtener rentabilidades satisfactorias incluso cuando vendemos a compradores inteligentes. Consideramos que cuanto más tarda el mercado en reconocer el valor de nuestras compañías, más fuerte y rápida será la revalorización de los fondos", recalcan.

Así, y con este escenario, la marcha de los fondos de Cobas ha sido discreta. Durante este primer semestre su cartera internacional se ha revalorizado un 2% y su estrategia Ibérica un 12%, "mientras que nuestras valoraciones internas se han incrementado un 1% y un 9% respectivamente, situando nuestro potencial estimado en un 156% para la Cartera Internacional y en un 122% para la Cartera Ibérica".