El boom de fondos de capital riesgo limitará su rentabilidad, con menos lanzamientos en 2023

Una de las tónicas dominantes durante este curso en los mercados ha sido el lanzamiento de fondos de capital riesgo. Rara era la semana que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) no autorizaba alguno de estos productos y este aluvión tendrá sus consecuencias, ya que se prevé que ponga en juego su rentabilidad histórica con menores retornos para los inversores y, también, que haya menos lanzamientos de estos productos. Sobre todo en empresas tecnológicas, energías renovables e infraestructuras, los que han acaparado más el interés del private equity.

Estas son las principales conclusiones de la XIII Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial, en la que han participado 28 entidades de gestión de fondos y banca privada, con más de 600.000 millones de euros bajo gestión. En esta ocasión, y ante el boom del capital riesgo, se incluyó una pregunta ad hoc para reflejar si apreciaban potencial o una burbuja en estos productos tras años de inversiones.

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Una de cada dos gestoras de fondos o banca privada no aprecia una burbuja en el capital riesgo, pero sí alerta del riesgo de que haya menores rentabilidades. ¿El motivo? Ante las grandes entradas de dinero y la irrupción de más rivales, las firmas corren el riesgo de invertir en startups a un precio mucho más alto o en empresas mucho más incipientes y con menos visibilidad de negocio, lo que implica un riesgo mucho mayor.

Por su parte, una de cada cuatro ha señalado que sí ve una burbuja en el capital, lo que se traducirá en una caída en el número de lanzamientos durante el próximo curso. Recientemente, la gestora de Mutua Madrileña, Mutuactivos, irrumpió en el sector con un fondo de 100 millones para invertir en startups tech y de salud; Ibercaja Gestión entrará en inversiones alternativas en 2023 y Santander lanzó un vehículo de 300 millones para invertir en infraestructuras de KKR y Blackstone. Tres ejemplos, aunque hay muchos más, de que el foco está puesto en el venture capital.

Pocas, solo 5 de 28, sostienen que no hay una burbuja y que es normal la proliferación de fondos de inversión alternativa, por lo que prevén que sigan los lanzamientos en un volumen similar al actual. Menos aún, solo 1 de 28, sostiene que existe una burbuja y que se corre el riesgo de que los fondos no logren alcanzar los volúmenes previstos en sus lanzamientos que, en algunos casos, superan los 100 millones de euros.

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El capital riesgo se abre paso, a marchas agigantadas, dentro de las compañías del sector financiero más tradicionales. Este tipo de vehículos, que ha tenido a KKR como su mayor exponente, suponía una minoría hace décadas en nuestro país y era comercializado por gestoras muy específicas en este segmento. No obstante, el escenario de mercado ha propiciado un boom que las gestoras de los bancos han sabido aprovechar y que les ha reportado jugosos ingresos al ser unos productos muy rentables gracias a sus comisiones.

La modificación impulsada por la CNMV, y que se incluye en la Ley Crea y Crece, ha reducido la inversión mínima en este tipo de vehículos financieros desde los 100.000 euros hasta los 10.000 euros. El objetivo, democratizar el capital riesgo, parece que, al menos de momento, no se está consiguiendo y la mayoría de gestoras está lanzando fondos teniendo en cuenta el anterior mínimo o uno intermedio alejado de los esperados 10.000 euros.

Han participado en la XIII Encuesta de Sentimiento de Mercado de El Confidencial, por orden alfabético, Abanca, Abante, Atl Capital, Augustus Capital AM, Banco Mirabaud, BBVA AM, Beka Finance, Bestinver, Buy & Hold, CaixaBankAM, Credit Agricole Indosuez Wealth Management Europe (Sucursal España), Deutsche Bank España, Diaphanum SV, icapital, Lombard Odier Gestión, Mapfre Gestión Patrimonial, Miraltabank, Mutuactivos, Nextep Finance, Olea Gestión de Activos, Santander AM, Santander Banca Privada España. Singular Bank, Trea AM, Tressis SV SA, Unigest SGIIC, Welzia.