Quiebra la petrolera 'offshore' Valaris, apuesta en declive del 'value' español

Valaris (también conocida como Ensco por la fusión con Rowan de 2019) ha declarado la quiebra en EEUU. Se trata de una de las mayores compañías de perforación de pozos petroleros en alta mar, que en el año había pasado de cotizar a 6,76 dólares por acción hasta los 30 céntimos a cierre del miércoles. Era, por otro lado, una de las apuestas menores de algunos de los fondos con más renombre del panorama del ‘value’ en España, Cobas y AzValor.

La cotizada con sede en Londres ha solicitado el Capítulo 11 en EEUU con una propuesta pendiente de aprobación para la conversión de deuda en capital de 6.500 millones de dólares que cede el control de la empresa a sus acreedores. La quiebra se enmarca dentro de las fluctuaciones del mercado de petróleo que se han visto exacerbadas por la pandemia, aunque la compañía ya llevaba años cayendo, con un máximo de 316 dólares por acción en 2008 y un intento de pico en 2013 hasta los 250 dólares, emprendiendo entonces una senda bajista en bolsa.

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Se trata de una de las viejas apuestas de dos de las grandes gestoras del ‘value’ español. Por un lado, está Cobas, fundada por el conocido como 'Warren Buffett español' por su exitosa carrera en Bestinver, Francisco García Paramés. La gestora expuso en torno a un 1% de su cartera de Cobas Selección por primera vez en el tercer trimestre de 2019, según los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), viendo como su peso en cartera menguaba con el pasar de los meses por el desplome en bolsa. Habiendo cerrado el primer trimestre de 2020 con Valaris ocupando un 0,12% de la cartera, en el segundo trimestre la gestora liquidó su posición en la compañía por haber cambiado la 'tesis de inversión' debido al estado del mercado de 'oro negro'.

Por otro lado, está AzValor, fundada en 2015 por el equipo de Paramés en Bestinver. La gestora de Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad llevaba años manteniendo a Valaris en cartera, habiendo reforzado su inversión en 2018, según sus cartas trimestrales de entonces. En aquel año en el que la compañía llegó a alcanzar un precio de cerca de 34 euros por acción, con un mínimo de en torno a los 13 euros por título.

Fuentes de AzValor dicen que aprovecharon el 'rally' de entre el 3 y el 7 de junio para vender más de la mitad de la posición

En el registro más antiguo del que dispone la CNMV, a cierre del tercer trimestre de 2019, AzValor tenía 1,65% de la cartera del fondo Internacional invertido en la cotizada. En 2020, la gestora había empezado a notificar en el registro la disminución de la exposición a Valaris, habiendo pasado de ocupar esta un 2,84% a cierre de 2019 a suponer un 0,28% al termino del semestre.

Desde la gestora explican que actualmente tenían ya un 0,12% y que aprovecharon el 'rally' de entre el 3 y el 7 de junio (cuando Valaris alcanzó un precio de 2,19 dólares en bolsa) para vender más de la mitad de la posición. Además, fuentes de AzValor explican que se les darán opciones de la compañía post quiebra, argumentando que aunque aún no saben cantidades y condiciones el accionista podría retener derechos de entre un 5% y 7% del valor futuro de la empresa post quiebra, limpia de deuda y durante un periodo superior a 5 años. La firma defiende que ha seguido la misma estrategia de reducción y contención de riesgo respecto al petróleo con las subidas de junio, limitando entonces el peso del sector relacionado al 'oro negro' en cartera.