Enagás espera rebajas en 2019 para reactivar las inversiones internacionales

Enagás ha ralentizado la inversión internacional, "dado el alto precio de los activos". Según ha explicado este martes a los inversores el presidente de la compañía, Antonio Llardén, aquellos potenciales activos que entrarían en el esquema de inversión de la compañía han sufrido una fuerte revalorización, por lo que ahora mismo se están pagando elevadas sumas, que alejan el interés del operador del sistema gasista español.

Sin embargo, Llardén ha abierto la puerta a estudiar compras más adelante. Según sus estimaciones, los precios actuales podrían ir a la baja, dado el escenario de subidas de interés que están ya implementando los grandes bancos centrales.

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Esto tiene un doble efecto. Por un lado, los fondos que han inundado el mercado de liquidez podrían ir revirtiendo los flujos de capital hacia activos financieros que mejoren su rentabilidad, hundida en los últimos años, como la renta fija.

Por otro lado, las políticas expansivas han provocado un acceso a dinero muy barato. Esto ha permitido que grandes inversores hayan podido realizar operaciones con fuertes apalancamientos. Pero esa vía cada vez está más complicada. Con un escenario de tipos de interés al alza, las financiaciones a tipo variable cada vez estarán más caras, lo que podría provocar ventas de activos que tiraran de los precio de los mismos a la baja.

También quiere desinvertir

Con los mismos argumentos de alta valoración, la compañía cree que es un buen momento para la rotación de algunos de los activos más maduros que posee y de los que puede sacar menor rendimiento. En principio, piensan en pequeñas desinversiones. En el apartado de ventas, encajarían sobre todo activos de México. Enagás tiene una participación del 50% en la Estación de Compresión de Soto La Marina, del 50% en el gasoducto de Morelos y del 40% en la Planta de Altamira.

También encajan en el perfil de desinversión los activos de Suecia. El Grupo Enagás posee un 50% de Knubbsal Topholding AB, titular indirecto del 100% de la participación en Swedegas AB, compañía propietaria de la totalidad de la red del sistema gasista de alta presión en Suecia y único operador con certificación europea TSO (Transmission System Operator).

Oportunidades de crecimiento

La compañía tiene puesta la mirada en Chile, donde ya está a través de GNL Quintero, y Marruecos, aunque no se cierra a ninguna oportunidad. De hecho, el operador del sistema gasista, cuyo máximo accionista es el Estado a través de la SEPI (5% del capital social), ha dejado la puerta abierta a entrar en el gasoducto Magreb-Europa, también conocido como la superautopista del gas, en 2020, momento en que caduca la concesión explotada por un consorcio que lidera Naturgy. No obstante, ven más posibilidades de desarrollo si sale adelante el macroplan gasista que estudia el Gobierno de Rabat. Para tomar posiciones, ya están en el proyecto Tendrara.

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La firma es consciente de que necesita crecer para mantenerse, dado que la base de activos regulados que posee en España va disminuyendo y se enfrenta a una actualización de la regulación en 2021 que se prevé también pueda bajar los ingresos. En el primer semestre de 2018 ha cerrado con unos ingresos casi un 1% inferiores a los de 2017.

La cautela a la hora de invertir es fundamental, dadas las dificultades que está encontrando en el exterior. La compañía ha lanzado un arbitraje contra Perú por los casi 500 millones que tiene comprometidos en el proyecto GSP y que aún no ha recuperado. La incertidumbre también ha salpicado su gran motor de crecimiento, el proyecto TAP (Trans Adriatic Pipeline). El presidente de la gasista ha tenido que salir al paso de las dudas de los analistas por la llegada del nuevo Gobierno a Italia, país clave en el paso de esta infraestructura.