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ONO da por hecha la oferta ganadora de Vodafone, que supondrá la renuncia a Bolsa
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MÍNIMO DE 7.000 MILLONES DE EUROS

ONO da por hecha la oferta ganadora de Vodafone, que supondrá la renuncia a Bolsa

Desde el propio presidente de ONO, José María Castellano, hasta el último consejero de la empresas dan por hecha la venta a Vodafone

Foto: José María Castellano, presidente de ONO. (EFE)
José María Castellano, presidente de ONO. (EFE)

La suerte está echada. La propuesta de Vodafone a los fondos de inversión que controlan ONO supondrá este jueves el punto de partida de un proceso de consolidación que cambiará el mapa de las telecomunicaciones en España. La multinacional británica tirará de ‘chequera’ para elevar su oferta sobre la empresa de cable por tercera vez consecutiva. Primero fueron 6.400 millones, después 6.900 y ahora un mínimo de 7.000 que podrían elevarse a 7.600 millones de euros.

Los cuatro inversores financieros que controlan la propiedad mayoritaria de ONO han decidido que más vale pájaro en mano que ciento volando, máxime teniendo en cuenta las inclemencias del momento geopolítico que se barruntan por el horizonte. La crisis de Ucrania pesa lo suyo en las decisiones de los mercados de capitales y los accionistas de la compañía española no quieren correr riesgos innecesarios. A fin de cuentas, van a obtener una valoración equivalente a diez veces el ebitda de ONO, un poco por debajo de la que pagó la propia Vodafone por la compra de Kable Deutschland hace ahora poco menos de un año.

Desde el propio José María Castellano, presidente de ONO, hasta el último de los miembros de su consejo de administración dan por hecho el acuerdo con Vodafone después del acuerdo de principio difundido el pasado viernes por Reuters. La operación pactada con los fondos Providence (15,2% del capital de ONO), CCMP (15,2%), Thomas H. Lee (15%) y Quadrangle (9) condiciona la decisión de todos los demás socios de referencia.

En el núcleo duro de accionistas dispuestos a la venta figuran también General Electric (9%) y la Caisse de Dépots de Quebec (7%), además del Banco Santander (4,4%). Vodafone representa igualmente una oferta irrechazable para Eugenio Galdón, fundador de ONO y que ahora ostenta un 6% conjunto de la empresa con otros inversores particulares agrupados en la sociedad instrumental Multitel.

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La multinacional que dirige Vittorio Colao ha comprometido un mínimo de 7.000 millones de euros como suelo de una oferta que incluye la deuda de ONO, estimada en 3.300 millones de euros. En otras palabras, Vodafone reconoce un equity de 3.700 millones de euros a repartir entre los mencionados accionistas. La cifra podría incluso estirarse un poco más si los vendedores son capaces de maximizar el precio durante el proceso de due dilligences que se está llevando a cabo estos días.

Oferta incompatible con la salida a Bolsa

El importe definitivo se conocerá en las próximas horas y será comunicado a José María Castellano para que lo eleve a la junta general este mismo jueves. A poco que Vodafone asuma de manera vinculante los términos iniciales de su propuesta, la operadora británica se convertirá en el ‘mirlo blanco’ que estaban esperando desde hace tiempo los socios de ONO. La asamblea del jueves será un mero trámite que, eso sí, cambiará de arriba abajo el guion establecido que tenía por objeto la aprobación de la salida a Bolsa.

La oferta de Vodafone no parece compatible en estos momentos con la oferta pública de 1.000 millones de euros que, en su mayor parte, se componía de una colocación en los mercados de acciones nuevas, destinadas a reforzar los recursos propios de la compañía y reducir la deuda. La OPS en cuestión viene a ser ahora lo más parecido a tentar la suerte para los fondos de inversión que llevan años buscando la forma de materializar su apuesta en ONO.

La situación es peliaguda para los accionistas de la empresa de cable porque una salida a Bolsa en falso puede propiciar un ajuste a la baja del precio comprometido por Vodafone. Ni que decir tiene que la multinacional británica no estaría dispuesta a mantener el precio si el célebre book de la oferta pública se cierra con una valoración inferior. Pero, además, si por el contrario los bancos colocadores consiguen una referencia muy alta lo más probable es que Vodafone enfríe sus ambiciones ante la imposibilidad de llegar a una meta inalcanzable. Los 7.000 millones de euros son una piedra de toque nada despreciable y la operación final no distará mucho de este importe.

La suerte está echada. La propuesta de Vodafone a los fondos de inversión que controlan ONO supondrá este jueves el punto de partida de un proceso de consolidación que cambiará el mapa de las telecomunicaciones en España. La multinacional británica tirará de ‘chequera’ para elevar su oferta sobre la empresa de cable por tercera vez consecutiva. Primero fueron 6.400 millones, después 6.900 y ahora un mínimo de 7.000 que podrían elevarse a 7.600 millones de euros.

Telecomunicaciones José María Castellano Oferta Pública de Venta (OPV)
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