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Más presión en el BCE: los expertos advierten que tendrá que mover ficha tras la Fed
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Más presión en el BCE: los expertos advierten que tendrá que mover ficha tras la Fed

Los servicios de estudios de Santander y CaixaBank, Mediolanum y el profesor Santiago Carbó coinciden en la necesidad de tomar medidas para evitar que la inflación se trague la recuperación

Las tensiones inflacionistas derivadas de la guerra de Ucrania, el impacto sobre el mercado de la energía y los problemas en los suministros que colean de la pandemia corren el riesgo de frenar y dejar sin efecto la recuperación económica si no hay acciones combinadas para tratar de frenarla. La reciente subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra está elevando la presión sobre el Banco Central Europeo para que mueva ficha en el mismo sentido con el fin de tratar de frenar la escalada de precios. El giro en la política monetaria parece cada vez más inevitable, según coincidían en señalar este jueves el catedrático de Economía de la Universidad de Granada y director de Estudios Financieros de Funcas, Santiago Carbó, y responsables de los servicios de estudios de CaixaBank y Banco Santander en la mesa de reflexión ‘Escenario económico global. Perspectivas económicas 2022’, que un año más organiza El Confidencial en colaboración con Banco Mediolanum en Forinvest, la mayor feria de España de las finanzas, que desde el martes se ha celebrado en Valencia.

"El BCE está por ahora a la espera, pero parece ser que también subirá. El problema es que necesitamos todo tipo de herramientas fiscales, monetarias y de rentas para poder frenar la inflación. Me preocupa que el Banco Central Europeo se quede por detrás de la curva, no reaccione y sea tarde", advertía Carbó. "El choque energético está llevando la inflación a cotas no vistas durante mucho tiempo en las economías avanzadas. Pero no solo esto: el agravamiento del covid en China y las restricciones recrudecen cuellos de botella en la cadena de suministro. Los bancos centrales van a responder de forma más agresiva. En este contexto, el BCE debería ya empezar a subir los tipos este mismo año", añadía Javier García Arenas, economista de CaixaBank Research. La previsión es a partir del tercer trimestre, pero no se descarta un movimiento adelantado a antes de agosto.

placeholder Santiago Carbó, catedrático de Economía de la Universidad de Granada.
Santiago Carbó, catedrático de Economía de la Universidad de Granada.

La cuestión es en qué medida este escenario afectará a la economía privada, a los mercados de deuda soberana y la estabilidad financiera y fiscal de los Estados y, en concreto, de España. Concepción Sanz, economista senior del Banco Santander, señaló en su intervención que elementos como la fuerte recuperación del turismo y el impacto de los fondos europeos de recuperación servirán para empujar al alza el crecimiento español este año, en torno al 4% del Producto Interior Bruto, porcentaje similar al barajado por CaixaBank (4,2% en 2022 y 3,8% en 2023). Se trata de una mejora económica superior a la de la media de la Eurozona, entre otras cosas, como consecuencia del tímido comportamiento de la locomotora alemana, muy dependiente energéticamente de Rusia y más sensible, por tanto, a la perturbación de la guerra de Ucrania sobre los mercados del gas y el petróleo.

Sin embargo, Sanz apuntó a un inevitable empobrecimiento de las familias como consecuencia de la subida de precios que terminará afectando a las decisiones de consumo y advirtió sobre el escaso margen en la política fiscal del Gobierno. Se han producido incrementos de la recaudación, pero sigue adoleciendo de un déficit estructural. "La consolidación fiscal tiene que estar en los objetivos en el medio plazo, en un entorno de ingresos y gastos subiendo".

Carbó coincidió en que Europa y España vienen de una política fiscal muy expansiva que ha contribuido a la inflación. "Si bajamos impuestos, retroalimentamos la expansión que queremos enfriar", dijo. No obstante, sí se mostró partidario de medidas como la deflactación de las tarifas de IRPF para evitar un castigo mayor a las familias.

placeholder Concepción Sanz, economista del Servicio de Estudios de Banco Santander.
Concepción Sanz, economista del Servicio de Estudios de Banco Santander.

Mario Rappanello, responsable de Tesorería y Locally Advisory de Banco Mediolanum, advirtió sobre cómo los movimientos geoestratégicos de las potencias del planeta estaban condicionando los flujos económicos de capital e inversiones. Hizo una analogía entre el telón de acero que durante el siglo XX separó a los países de la OTAN y del Pacto de Varsovia, una línea que ahora se ha desplazado hacia el este de Europa, ya casi en la frontera de Rusia. "La frontera de la OTAN puede quedarse a 500 KM de Moscú. Es algo que no gusta a Putin", señaló, añadiendo que tampoco Estados Unidos ve con buenos ojos el desplazamiento de las infraestructuras gasistas hacia el norte con el Nord Stream 2. Del mismo modo, en Asia se está librando un pulso de influencia entre los dos grandes manufactureros del planeta: China e India.

"China e India serán líderes de la producción mundial al final de la época. Esto puede influir mucho en los equilibrios", dijo Rappanello en referencia a las elecciones de inversión, pero también en el comportamiento de los flujos económicos. "China es importante. Si incrementa la compra de crudo a Rusia, podría liberar parte de la oferta de crudo del resto de productores", ponía como ejemplo García Arenas. El gas ruso representa el 10% de la oferta global.

placeholder Javier García Arenas, economista de CaixaBank Research, y Mario Rappanello, responsable de Tesorería y Mercado de Valores de Banco Mediolanum.
Javier García Arenas, economista de CaixaBank Research, y Mario Rappanello, responsable de Tesorería y Mercado de Valores de Banco Mediolanum.

En este escenario de complejidad, en materia de inversión, el responsable de Tesorería de Mediolanum, advirtió de la necesidad de diversificar y contar con buen asesoramiento a la hora de planificar las posiciones. Rappanello enseñó una gráfica reveladora sobre cómo el control de las emociones influye a la hora de convertir o no plusvalías o minusvalías en los mercados de valores. El índice de crecimiento más estable de los últimos veinte años, el MSCI ACWI, hubiera registrado un crecimiento cero restando los mejores 40 días frente al rendimiento del 8,6% anualizado. Normalmente, las mejores jornadas vienen precedidas o acompañadas de las peores. Es decir, tomar decisiones apresuradas es sinónimo de exceso riesgo. Y la montaña rusa que vive la economía en los últimos tres años es el peor escenario para asumir riesgos innecesarios.

Las tensiones inflacionistas derivadas de la guerra de Ucrania, el impacto sobre el mercado de la energía y los problemas en los suministros que colean de la pandemia corren el riesgo de frenar y dejar sin efecto la recuperación económica si no hay acciones combinadas para tratar de frenarla. La reciente subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra está elevando la presión sobre el Banco Central Europeo para que mueva ficha en el mismo sentido con el fin de tratar de frenar la escalada de precios. El giro en la política monetaria parece cada vez más inevitable, según coincidían en señalar este jueves el catedrático de Economía de la Universidad de Granada y director de Estudios Financieros de Funcas, Santiago Carbó, y responsables de los servicios de estudios de CaixaBank y Banco Santander en la mesa de reflexión ‘Escenario económico global. Perspectivas económicas 2022’, que un año más organiza El Confidencial en colaboración con Banco Mediolanum en Forinvest, la mayor feria de España de las finanzas, que desde el martes se ha celebrado en Valencia.

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