N+1 reafirma su apuesta por Mapfre, que coge vuelo en bolsa

“Vemos a Mapfre como la mejor opción para jugar a una caída de la prima de riesgo de los activos financieros españoles”. Con esta categórica afirmación justifica N+1 Equities su recomendación de fuerte compra de acciones de la aseguradora. La firma fija un precio objetivo de 2,75 euros, el más alto del mercado - sólo Bankia Bolsa, el brazo bursátil del banco dueño del 15% del capital de Mapfre, le da una valoración tan alta-, que supone un potencial alcista del 23% respecto a los 2,24 euros a los que cerró ayer.

El grupo presidido por Antonio Huertas vivió el miércoles una sesión de altos vuelos en bolsa. Subió un 4,6% y suma ya cuatro sesiones consecutivas al alza, hasta los niveles más elevados en dos meses. Pero lo más importante es que lo hizo con casi 103 millones de acciones negociadas, la segunda cifra más alta del año. El valor se mueve con fuerza mientras los analistas mejoran sus previsiones.

En la nota firmada por Rodrigo Vázquez  y Francisco Riquel no se hace mención alguna al efecto bajista que sobre el valor puede ejercer la venta del 15% del capital de Mapfre que está en manos de Bankia. Hay plazo hasta 2017, según las condiciones impuestas por Bruselas. N+1 destaca que este paquete será vendido entre inversores institucionales y que aumentará el actual 20% de free float de la aseguradora. Y dice también que no está claro si la Fundación Mapfre -que controla alrededor de dos terceras partes del grupo- podría comprar parque de ese paquete.

La nota asegura que, al contrario que el conjunto de los bancos, Mapfre no tiene problemas crediticios o de capital y que sus beneficios son “mucho más resistentes”. Sin embargo, en opinión de N+1, el valor en bolsa del grupo refleja un escenario distressed con un PER–veces en que el beneficio por acción está contenido en el precio por acción- “de sólo 6 veces”.

Pay out del 40% hasta 2014

El informe prevé que el grupo distribuirá este año y los dos siguientes el 40% de sus beneficios. Si se cumplen sus previsiones, la rentabilidad por dividendo de Mapfre saltará hasta el 6% el año que viene, frente al 5,6% de 2012. Y en 2014, cuando Mapfre superara los 1.000 millones de euros de beneficio neto según las estimaciones de N+1, llegaría hasta el 6,5%.

En lo que va de año, el valor acumula una caída del 8,5% aunque se encuentra muy lejos ya de los mínimos del ejercicio marcados a finales de julio, a 1,28 euros.