Lluvia de papel para Santander en plena corrección en bolsa

Un total de 200,3 millones de acciones de Banco Santander empezarán a negociarse mañana en bolsa. Son los títulos procedentes del canje último y obligatorio de los célebres ‘Valores Santander’. Fueron colocados entre miles de inversores particulares hace cinco años, justo antes del comienzo de la gran crisis y han dejado una pérdida del 32% en las carteras de quienes han esperado hasta el último momento para canjear sus títulos convertibles.

El banco afronta este aluvión de papel nuevo en plena corrección, como todo el sector bancario. Santander sufrió ayer su tercera pérdida consecutiva en bolsa y ha caído hasta los niveles más bajos en un mes, hasta los 5,73 euros.

Pero lo más relevante es que el gran ganador junto a BBVA de los test de estrés realizados por Oliver Wyman ya cotiza por debajo de los niveles previos a la publicación de los informes, el pasado 28 de octubre. Como ocurrió con las anteriores pruebas de esfuerzo, el efecto alcista ha sido muy efímero.

En cualquier caso, el banco que preside Emilio Botín puede presumir de ser el único que no baja este año en el Ibex 35. Desde que marcó el 12 de septiembre el máximo de los últimos doce meses en 6,33 euros se ha dejado en el camino un 9,5% de su valor.

El consenso de los analistas de Bloomberg otorga al banco cántabro un precio objetivo de 5,78 euros por acción, totalmente ajustado al valor del banco en bolsa. El lunes, el banco estadounidense Goldman Sachs redujo su recomendación sobre el valor con el único argumento de que ya ha subido mucho en bolsa y está bien valorado por los inversores.

Dicho de otra forma, Goldman –que ya acertó de pleno en mayo augurando grandes subidas para Santander- sigue confiando el modelo de gestión del banco. Aunque rebaja la recomendación, sitúa el precio objetivo en 7,25 euros, un 26,5% por encima del cierre de ayer.

Impacto limitado

Con las ventanas de liquidez excepcionales abiertas en los últimos meses de junio, julio, agosto y septiembre, el grupo intentó reducir a la mínima expresión el número de ‘Valores Santander’ canjeados en el último momento –el 4 de octubre- para evitar una avalancha de papel y una potencial caída de la acción.

“En ampliaciones anteriores, el impacto bajista ha sido limitado y ahora no tendría porque ser distinto. Además, el banco ha sido muy hábil haciendo coincidir la admisión a cotización de las acciones con la festividad del 12 de octubre. Hay bolsa, pero la actividad será mínima y será mucho más fácil controlar la cotización”, señalan en una firma nacional.    

Un 26% más de capital desde 2008

Por la puerta de atrás, sin apelar a los accionistas y evitando el fuerte descuento que exige el mercado a quienes quieren vender títulos, Banco Santander ha elevado su capital un 26,3% en los últimos cuatro años.

El banco presidido por Emilio Botín ha emitido la friolera de 2.105 millones de acciones desde que terminó 2008. Los nuevos títulos emitidos han servido para canjear preferentes, los célebres ‘Valores Santander’ y para pagar el dividendo a sus accionistas.