Los analistas, de acuerdo: la acción de Repsol ya descuenta el peor de los escenarios

Hasta los 16,42 euros. Hasta este nivel castigó el mercado ayer a Repsol tras la expropiación de YPF. La caída del 6% sufrida ayer sitúa a los inversores ante la difícil elección de seguir vendiendo porque la solución al conflicto será larga y tortuosa o, por el contrario, de tomar posiciones a un precio que los expertos consideran por debajo del valor de la compañía después valorar a cero a YPF.

Un día después del anuncio de la expropiación, los analistas han realizado una avalancha de cambios de recomendaciones que suponen una rebaja generalizada hasta una horquilla situada entre los 17 y los 25,5 euros. El resultado es que el precio medio objetivo de los analistas consultados por Bloomberg –dos tercios aún no han modificado su estimación- se sitúa en los 23,53 euros, frente a los 24,79 al cierre de la sesión anterior.

“El resultado que obtenemos de nuestra valoración por suma de partes es que actualmente Repsol está cotizando sin descuento”, asegura Inverseguros en una nota firmada por el analista Luis Rose, que asegura que “estamos ante una valoración que creemos puede servir para fijar un suelo sobre los posibles niveles a los que la acción puede cotizar a partir de ahora”. Un suelo que efectivamente empieza a funcionar como tal. Repsol ha empezado a cotizar con una caída del 2% que ha recuperado íntegramente en apenas una hora.  

Inverseguros fija el nuevo precio objetivo en 17 euros –desde los 28 anteriores- en la banda más baja junto a Deutsche Bank en las revisiones de expectativas realizadas ayer por los analistas. Una previsión algo más optimista son los 18 euros a los que Santander valora a Repsol sin YPF.

Y aún más los 19,1 euros a los que valora BBVA a la petrolera española asumiendo valor cero para YPF y el impago de 1.600 millones de euros del préstamo al Grupo Petersen para financiar su entrada en Repsol. El informe, que recuerda que el grupo que preside Antonio Brufau pierde con YPF el 35% del ebitda, el 60% de la producción y el 46% de sus reservas probadas, fija un precio objetivo de 21,9 euros por acción y cree como el resto de las firmas que el peor escenario ya está recogido en el precio de Repsol.

El banco, que titula su informe “Herido, pero no de muerte”, se refiere también al futuro del dividendo de Repsol. Cree que mantendrá su hoja de ruta este año y el siguiente con crecimientos del 10% pero espera una caída a partir de 2014.

Ahora, la clave está en las compensaciones que podría recibir Repsol. Brufau ha anunciado que recurrirá al arbitraje internacional y exigirá una compensación "pronta" por las acciones expropiadas, calculando que el valor de YPF es de 18.300 millones de dólares o de 10.500 para la participación. Posteriormente, a preguntas de los periodistas, ha señalado que "YPF vale mucho más que 18.000 millones, en ese cálculo no está incluido Vaca Muerta. Lo que vamos a pedir es que se cumpla la ley de privatización, luego habrá otro tipo de demandas". 

Inverseguros cree que YPF supone 5,5 euros del valor total en bolsa de Repsol, más 1,6 euros  y asigna otros 1,6 euros a Vaca Muerta. Unas valoraciones que, ahora, los analistas han descontado de sus valoraciones.

Reacción dispar de Sacyr y Caixabank

Los otros dos valores afectados directamente por la expropiación de YPF tuvieron ayer una reacción muy distinta en bolsa. Sacyr, dueño del 10% del Repsol, cayó casi un 6% en línea -esta mañana abre con otro descenso del 2%- con la petrolera y su valor en bolsa se desploma hasta los 800 millones de euros. CaixaBank hizo exactamente el camino contrario. Fue el sexto mejor valor del Ibex con una subida del 4,37% hasta los 2,70 euros por acción. Sólo Bankinter ha subido más en el sector financiero.

Los expertos creen que el banco que preside Isidro Fainé, que hasta la sesión de ayer acumulaba una pérdida del 31% en 2012, ya había sido suficientemente castigado en las últimas sesiones. Hoy retrocede un 1,4% en plena recogida de los beneficios acumulados ayer.