La titulización se abre paso como la mejor fórmula para recapitalizar el FGD

Las negociaciones entre la banca y el Gobierno para recapitalizar el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) y que pueda hacer frente a las próximas subastas han encontrado una posible solución: la titulización, una fórmula similar a la utilizada con el déficit del sistema eléctrico y que permitiría a las entidades que el adelanto de las aportaciones de los próximos ocho años -que ha solicitado el Gobierno, como adelantó El Confidencial- no cuenten como pérdida en sus cuentas de resultados. No obstante, fuentes conocedoras de las negociaciones puntualizan que aún no se ha tomado una decisión definitiva.

Como es sabido, quién se hará cargo de los EPA de Banco de Valencia, CatalunyaCaixa y, posiblemente, NovaGalicia es algo que ha sido objeto de una dura polémica entre el Gobierno -que no quiere destinar un euro más de dinero público a la banca- y el sector financiero -que considera que sin fondos públicos no será posible cerrar la reestructuración-. Esta batalla se ha inclinado del lado gubernamental ya que los Presupuestos Generales del Estado no permiten al FROB endeudarse más para poder atender estas garantías en las próximas subastas. El ministro Cristóbal Montoro reiteró que no habrá dinero público en 2012 y 2013 el viernes tras el Consejo de Ministros.

La cuesitón que ha centrado las negociaciones en la última semana es la fórmula para que este adelanto de aportaciones no tenga impacto en la cuenta de pérdidas y ganancias. Se ha puesto sobre la mesa la posibilidad de que un sindicato de bancos hagan un préstamo al FGD que se amortice anualmente con las aportaciones que adelantarían ahora las entidades. Sin embargo, esta fórmula incrementa el riesgo en los balances, en un momento en que la exigencia de los supervisores y de Economía es reducirlo.

Ahí es donde ha surgido la opción de la titulización, según las fuentes consultadas. Con esta fórmula, el préstamo se sacaría de balance, igual que han hecho las eléctricas con la titulización del déficit de tarifa (de hecho, éste es el ejemplo más utilizado en el sector para explicar esta solución). Y a efectos prácticos sería equivalente a un préstamo, puesto que los bancos y cajas no lo contabilizarían como un gasto sino como un activo. Será en los próximos años, al amortizar la parte correspondiente a cada ejercicio, cuando se anotarían la pérdida.

Incertidumbres pendientes

No obstante, la decisión aún no está tomada y persisten muchos flecos que hay que negociar en los próximos días. Por ejemplo, algunas entidades discrepan de que se tome como base las aportaciones que tienen que realizar en 2012 (con la subida aprobada por el Gobierno socialista), ya que es imposible saber cuál será su base de depósitos dentro de ocho años -las aportaciones suponen el dos por mil de los depósitos de cada entidad-.

Del mismo modo, tampoco se sabe cuánto dinero será necesario para atender a estas subastas porque dependerá de las condiciones que incluyan las ofertas que se presenten en la puja. Y los precedentes no son fiables: en la CAM la aportación del FGD al Sabadell fue muy superior a la esperada porque fue el único candidato, mientras que en Unnim el EPA que se llevó BBVA se quedó por debajo de las estimaciones. Si se adelantan ocho años como pide Economía, a razón de unos 2.500 millones por año que es la cifra actual, se obtienen 20.000 millones. Algunos medios incluso han publicado la cifra de 24.000 millones.

Finalmente, tiene que concretarse quién pagará los intereses de este préstamo titulizado. En teoría debería hacerlo el propio FGD, pero posiblemente no obtenga un rendimiento suficiente de sus fondos para hacerlo. Cabe la posibilidad de que sea el Estado a través del FROB, aunque en ningún caso en 2012 y 2013, los años críticos para cumplir las exigencias de déficit de Bruselas. Es decir, si se escoge esta opción habría una carencia de intereses hasta 2014 como mínimo.

A priori, las próximas subastas tendrán un EPA en torno a los 5.000 millones en el caso de CatalunyaCaixa y a los 4.000 en el de Banco de Valencia (una vez descontadas las provisiones con que cuenta). Pero a ello habrá que sumar inyecciones de capital si finalmente el Banco de España se ve forzado a concederlas -su intención es evitarlo como en el caso de Unnim- e incluso líneas de liquidez. Y el FGD tendrá que pertrecharse para NovaGalicia por si en septiembre no ha sido capaz de conseguir inversores para hacerse con un porcentaje relevante de su capital. Además, la propia entidad ya ha solicitado un EPA para que entren estos inversores.