La banca desprecia la CAM por los agujeros ocultos y sus costes laborales

La desbandada de los candidatos a comprar la CAM -que han dejado a Sabadell solo en la puja, como adelantó el jueves El Confidencial- ha causado gran sorpresa, ya que el Banco de España había mejorado todavía más las condiciones para la venta a última hora. Las causas de este rechazo generalizado se refieren a la maltrecha situación de la CAM y los enormes costes de reestructurtarla, por un lado; y a las dificultades por las que atraviesan los propios compradores, por otro.

En el primer caso, "la situación de la caja es tan mala que, aunque hemos hecho la due diligence y tenemos estimaciones de cuánto puede alcanzar el agujero, no podemos descartar que haya mucho más excondido", señalan en una de las entidades que ha mirado la operación. Esta fuente cita el reciente ejemplo del Banco de Valencia, que "tenía un agujero oculto del que no eran conscientes en Bankia".

Por tanto, a pesar de que el EPA (esquema de protección de activos) cubre las pérdidas hasta de la venta de activos inmobiliarios por el comprador de la CAM y alcanza los 16.800 millones, las grandes entidades del país siguen sin fiarse. Pero sus preocupaciones van más allá y se refieren directamente al coste de la reestructuración.

Todos los candidatos reconocían la necesidad de realizar un durísimo ajuste de personal en la caja, con la práctica eliminación de sus servicios centrales y una reducción de oficinas en función de las duplicidades con el comprador final. Algunos de ellos hablaban de despedir a 2.000 de los 6.000 empleados que todavía tiene la entidad.

Y el problema reside en que "esa reducción de plantilla tiene un coste enorme porque el ERE actual está en vigor hasta el final del próximo año. Y las condiciones son muy generosas, casi inasumibles por ningún comprador", explica otra de las entidades que se ha caído de la puja. Por ejemplo, las prejubiliaciones ofrecen el 95% del sueldo neto más el plan de pensiones, y las bajas incentivadas dan 45 días por año trabajado más un extra en función de la antigüedad.

"Con EPA o sin EPA, es muy difícil acometer una reestructuración con estos costes , y más en el entorno en que nos encontramos", concluye otra fuente del sector. Precisamente, en el entorno reside otra de las grandes causas de este rechazo a la subasta: las grandes entidades tienen que lidiar con la caída del negocio y el imparable aumento de la morosidad, y, encima, cumplir el 9% de capital exigido por Europa.

Y aunque el Banco de España ofrecía a los candidatos que los activos cubiertos por el EPA no se tengan en cuenta a la hora de calcular el capital, el resto sí incrementan el denominador de la ratio de solvencia, luego llegar al 9% exigiría captar más recursos por parte del comprador. Algo que, en las condiciones actuales de mercado, parece muy difícil; hay que recordar que BBVA acaba de ofrecer un canje de preferntes para conseguir este objetivo.

¿Por qué le interesa a Sabadell?

Todos estos inconvenientes se aplican a Sabadell, que sin embargo ha presentado oferta. ¿Por qué? En su caso, hay otros elementos que también pesan y que no están presentes en los grandes bancos. El primero es la necesidad de ganar tamaño, y más después de la compra de Pastor por Popular; la adquisición de CAM situaría al banco que preside Josep Oliu por delante de esta fusión, en el quinto puesto del ranking español con 170.000 millones de activos. Por el contrario, los tres grandes quieren ganar tamaño fuera de España y reducir el peso de nuestro país.

Además, la oportunidad actual para ganar tamaño es muy atractiva, puesto que se hace a precio de ganga gracias a todas estas garantías contra pérdidas, a las que hay que añadir una importantísima línea de liquidez para financiar los vencimientos de deuda de la caja.

Hay quien sostiene que podía haber conseguido estos objetivos y estas condiciones con otra entidad nacionalizada que no esté tan mal como la CAM, caso de CatalunyaCaixa o incluso de NovaCaixaGalicia. Pero "la que se vende ahora es esta, no sabes cuándo va a salir la próxima ni qué condiciones se van a ofrecer, máxime después del cambio de Gobierno", asegura una fuente próxima al banco catalán, que oficialmente no quiso hacer declaraciones.

Además, todas las fuentes consultadas coinciden en que la oferta de Sabadell contempla unas exigencias tan altas que hacen peligrar la adjudicación, ya que el Banco de España puede considerar que es más rentable dejar desierta la subasta y trocear la entidad, como propone La Caixa. Finalmente, el banco confía en su capacidad de gestión y en su historial de adquisiciones para ser capaz de reestructurar la CAM sin morir en el intento. Más complicado se antoja levantar el capital necesario: con esta compra, Sabadell también se consideraría sistémico y tendría que alcanzar el famoso 9%.